无视美联储决策层分歧 市场认定宽松政策将成行

　　美联储在其发布的最新一期经济褐皮书中表示，“经济正在复苏，但步伐依旧缓慢。”分析人士认为，目前经济跛行的状况等于在重申量化宽松的建议。但美联储内部对此分成两派，不少人站到了伯南克的对面。

　　但市场似乎更看重数据，并不理会决策人士之间的分歧，一致认为政策成行概率极大。20日美国30年期国债价格上探至一周高点。当日美国股市三大股指亦全线大涨约1%。

　　褐皮书或为宽松提供证据

　　美联储20日发布褐皮书显示，美国9月份和10月初经济“增速温和”，但几乎没有加速的迹象，雇主仍然不愿招聘；并且住房市场依然低迷，12个辖区的房屋销量大多低于上年同期。

　　这份最新的褐皮书由达拉斯联邦储备银行基于之前收集的信息撰写，美联储每年8次发表这份被称为褐皮书的报告，它是下一次美联储货币政策决策例会上的重要参考材料。

　　这份褐皮书报告比9月份的基调稍显乐观。9月份的褐皮书报告称，美国经济势头在今年夏末走弱，更多地区的增长放缓，与前一段时期相比，经济呈现“广泛的减速迹象”。

　　有分析认为，这份褐皮书报告未能显示经济提速的迹象，而只有经济加速，才会阻止美联储进一步放松货币政策。

　　美国Channel资本研究公司的首席投资策略师道格·罗伯茨认为，“美国经济跛行，任何好转都显得苍白无力。”“褐皮书等于重申量化宽松的建议，”哈里斯私人银行投资总监杰克·埃布林则表示，“经济虽未加速，但正在增长。美联储收购国债最后如何操作尚待观察，目前而言，市场持正面态度。”

　　市场表现高度统一

　　美联储最新发布的褐皮书中，丝毫没有改变美国经济需要宽松政策刺激的基调，因此市场一致推论，宽松即将成行。

　　20日，美国30年期国债上涨至一周高点。据数据商BGCantor的报价，当地时间20日下午5时，30年期国债收益率下跌0.02%至3.89%，此前一度跌至3.87%，为14日以来最低水平。收益率通常与价格成反比。

　　还有迹象显示，投资者对较短期的公司债偏好也较强烈。美国银行美林指数数据显示，全球公司发行期限不到三年与期限在7至10年的债券收益率差已扩大至47个基点，约较6月30日的利差增近一倍，达到2008年9月19日以来最大。

　　这显示市场认定美联储将扩大刺激措施注资债市，并担忧额外的资金将推升商品及服务成本。投资者因此捍卫其在最短期限债券的持仓，因为这类债券的价格对通胀较不敏感，不会出现剧烈下跌。

　　瑞穗金融集团驻纽约的国债交易主管詹姆斯·康比尔斯认为，“在议息会议前，资产购买计划细节尚不为人知，市场将不得不等待更多有关量化宽松政策的信息。在此之前，国债市场将获得买盘支持并维持震荡。”

　　同样受到宽松政策预期支撑，20日美国股市上涨，截至收盘，道指和标普均大涨超过1%；纳指涨幅为0.84%。

　　决策阵营意见分化

　　尽管市场空前一致，但宽松是否成行并非没有变数。一些地区储备银行的官员对新一轮量化宽松政策的看法已经出现分歧。

　　达拉斯联邦储备银行行长理查德·费希尔此前表示，美联储并非一定会通过扩大资产购买规模来刺激经济。他称，目前还无须扩大量化宽松措施的规模，因为美国经济流动性已经十分充裕。

　　费城联邦储备银行总裁普洛瑟20日重申，目前无需扩大资产购买规模，他认为目前没有很大通缩风险，并称他的观点可能根据未来公布的数据而有所改变。同样对扩大宽松抱有疑问的还有里奇蒙联邦储备银行总裁杰夫瑞·拉克尔。他称，美国经济增速虽缓慢但十分稳定，因此很难找到进一步放松货币政策的充分理由。

　　不过，美联储主席伯南克15日表示，有理由扩大刺激政策，因为通胀率太低，失业率太高。亚特兰大联邦储备银行总裁丹尼斯·洛克哈特同样倾向于支持进一步的量化宽松措施。他表示，希望在下次议息会议上设定购买国债的具体金额，他的说法再次暗示该计划正在积极筹备中。此外，包括芝加哥联储银行总裁查尔斯·埃文斯在内的三位地区联储银行总裁本周也相继发表评论，支持扩大非常规宽松政策。

　　前美联储副主席艾伦·布林德则提醒称，美联储第二波大规模资产收购方案刺激经济的效果将不如前一波。诺贝尔经济学奖获得者斯蒂格利茨20日表示，美国需要更多财政刺激政策来帮助经济复苏，他预计美联储将扩大非常规宽松政策，但这只可能降低长期贷款利率约0.2至0.3个百分点。

　　有评论认为，目前美联储考虑的框架可能包括三个要素：有关购买规模的指引、购买的速度以及美联储对购买规模进行复审所需达到的条件。知名咨询公司Medley此前发布报告称，美联储计划推出在未来6个月购入5000亿美元美国国债的计划，并预留进一步购买的空间。记者 王宙洁