加息中的银行股：宁波招商受益最大

　　10月20日，央行突然扣动了加息扳机。

　　分析人士认为，本次加息对银行业的总体影响偏正面，不过影响较小。中德证券银行业分析师佘闵华告诉《投资者报》记者：对息差的影响也就在2BP(基点)左右。

　　一年期存贷款各0.25个百分点的加息，看似对称，但对活期存款利率并无改变，因此，活期存款在存款结构中占比较高的银行，受益就大。2010年中报，宁波银行和招商银行的活期存款占比以57.63%和56.24%分居前二，就自然最受益。

　　总体利好银行股估值

　　此次加息对银行业绩的影响都是正面的，虽然并不是很大。

　　华泰联合证券银行业分析师吴松凯认为，加息表明实体经济增长较为强劲，贷款的系统性风险减弱，银行资产质量风险减少。个股方面，对活期存款占比较高和贷款在生息资产占比高的银行有利。根据其测算，此次加息对银行基本面影响是正面的。首先，有利于银行的息差上升，预计该次加息提升2011年净息差3-6个BP(基点)，2011年净利润提升2%-5%。

　　广发证券银行业研究员沐华则表示，此次加息中长期存款利率上调幅度明显大于长期贷款上调幅度，且随存款期限上升而增加，反映了明确的政策导向性，即引导资金定期化、长期化，改变定期存款负利率的局面，为长期资金投资提供保值渠道。与此同时，中长期贷款利率增幅低于一年期贷款，甚至低于短期贷款，是为了配合政府平台融资贷款的排查和地产政策调整，引导新增信贷资金向短期贷款(消费信贷)转移。

　　虽然长期存款利率上调幅度明显大于长期贷款上调幅度，但由于占比近半的活期存款利率保持不变，且银行的贷款资产中多为中长期贷款，因此，本次加息对银行净息差的影响依然偏正面。

　　根据上市银行披露的中期资产负债期限结构，沐华测算得到此次加息对上市银行2010年净息差的提升幅度在2-5BP，对当年净利润的影响为1-2.5%。据其测算，此次加息对银行今年的净利润所产生的影响最高的是招行，将增加2.31%。其次为宁波银行1.94%。利润贡献最低的是浦发，为0.74%，其次为北京银行，为0.76%。

　　沐华认为，本次加息方式旨在缓解长期存款负利率的局面，为长期资金提供保值渠道，同时引导信贷资金向短期贷款倾斜。由于本次加息幅度较小，对于银行资产负债结构的影响不明显。如果此类加息方式延续，部分正面影响可能被银行资产负债结构调整所抵消。

　　宁波招商受益大

　　《投资者报》数据部对16家上市银行数据统计发现，除去光大，截至2010年6月末，宁波银行和招行的活期存款占比最高。其中宁波银行的活期存款占比为57.63%，招行的活期存款占比为总额为56.24%，分列前两位。这两家也将在活期存款利率不变中受益最大。

　　宁波银行中报数据显示，其存款结构中，企业活期存款为499.17亿元，超过企业定期存款的455.59亿元，平均存款付息率为0.61%，而储蓄活期存款为85.91亿元，其平均存款付息率为0.36%。在总共1283.75亿元的存款总额中，活期存款的比例达到了57.63%。在此次央行的加息过程中，可以理解为宁波银行57.63%的存款的付息将不会增加，而贷款中的利率同比上升0.25个百分点不等。

　　同样，招行存款结构中，活期存款占比也比较高，同时与去年末相比，出现上升趋势。截至2010年6月30日，其企业客户存款额中活期存款占比为56.54%，比上年末提高2.11个百分点，较定期存款占比高13.08个百分点。较高的活期存款占比有利于降低存款的利息成本。

　　该行的定期存款占客户存款总额的比例为43.77%，较2009年末下降1.48个百分点。其中，企业客户类定期存款占企业客户存款的比例为44.00%，比2009年末下降2.27个百分点，零售客户定期存款占零售客户存款的比例43.39%，比2009年末下降0.31个百分点。

　　招行表示，公司注重提升企业客户存款的效益，努力提高成本较低的活期存款在企业客户存款中的占比。通过大力发展网上企业银行、现金管理业务等创新业务，不断提高市场营销工作的质量等，为公司带来了大量低成本的活期存款。

　　除了宁波银行和招行两家活期存款占比最高，接下来是农行，其活期存款占比达到55.73%，位列第三。同时，2010年上半年，活期存款占比进一步增加，较上年末小幅提高0.3个百分点。2010 年上半年净利息收益率为2.47%，较上年同期上升26个基点；净利差为2.41%，较上年同期上升28个基点。农行也成为此次加息的最受益银行之一。

　　深发展浦发受益小

　　数据显示，活期存款占比倒数两位的是深发展和浦发：前者29.72%，后者43.96%。

　　同时，在上半年多家银行出现息差上升的情况下，深发展息差仍然下降。它表示，2008年的降息和个人按揭贷款利率的政策性下调，这两种影响在2009年上半年尚处于释放初期，主要反映还在下半年。今年上半年，该行净利差和净息差也低于同期表现，但环比2009年下半年已有所回升。

　　不过，中国平安收购深发展后，平安银行即将并入，因而虽然其活期存款占比较低，但是对利润的影响大小如何还很难推测。

　　而对于浦发来说，截至2010年6月末，企业活期存款平均余额为5115.54亿元，平均利率为0.53%，储蓄活期存款为593.98亿元，平均利率为0.37%。但是其活期占比仅为43.96%，成为此次加息活期利率不变受益最小的银行之一。

　　此外，华夏、兴业、中信、民生、南京、交通、中行等银行的活期存款占比也在40%与50%之间，其受益程度位列中间。

　　当然，如果考虑此次加息的全面影响，还要考虑加息后可能对银行的贷款规模产生的影响，以及贷款结构不同，其利息收入的影响等因素。记者 张东红