银行FOF(基金中基金)冬眠记 北京银行表现不佳

　　理想丰满，现实却骨感。

　　银行FOF产品通过基金优选，从基金之中选取优质基金，理想的情况下既减少风险也可以实现更高的收益。然而，其隐含的两个前提是，作为银行FOF的投资管理人，首要一点是要能选中真正的绩优基金，并且善于根据市况调节仓位，而若上述两大前提条件无法同时满足，银行FOF的高收益亦随之成为虚无缥缈的“空中楼阁”。

　　然而，过去三年的事实却证明，恰恰是上述两大基本前提出了“意外”，“杯具”的是，因为“选基”和仓位的一再偏差，A股一而再的强攻，部分产品净值仍顽固的潜伏在水面之下。

　　7月初至9月末，上证指数上涨10%有余，今年以来尽管上证指数下跌逾10%，但从基金角度来看，截至9月30日，182只发行期限在一年以上的基金之中60只今年以来的收益率均为正值，收益率最高的华商盛世成长收益率高达23.67%。

　　而根据本刊统计，市场的暖阳使不少银行FOF产品净值明显回升，部分产品的净值开始出现重回1元的曙光，但就绝对涨幅而言，与同期的许多基金相比仍要逊色很多。

　　净值最为接近重回1元的，是工商银行(601398)发行、工银瑞信基金担任投资顾问的2008年第3期基金股票双重精选，自本刊上次统计以来上涨7.23%，截至9月29日净值已达到0.9724。

　　同期，数只跌幅较大的产品净值也明显回升——招商银行(600036)发行、广发基金担任投资顾问的“金葵花”增强优选之“金选双赢”上涨10.16%，截至9月29日净值已达0.7018；同样由广发基金担任投资顾问的2007年第1期基金股票双重精选也上涨9.61%，截至9月29日净值为0.7017；光大银行(601818)的“同赢五号”产品三，同期上涨6.98%，截至9月29日净值为0.7996。

　　不过，3只此前正收益的产品在此期间并未出现太大增长：“利得盈”股票基金双重优选、“同赢五号”产品四和2008年第3期基金股票双重精选分别增长3.25%、2.88%和2.51%。但就成立以来的总收益而言，收益率最低的2008年第3期基金股票双重精选的收益率也有11.01%。

　　平安盈丰“冬眠”

　　根据本刊统计，在此前数月的反弹行情之中，仍有7只产品的涨幅低于2%。

　　而在其中，有3只是平安银行发行的产品，而深发展银行、华夏银行(600015)北京银行(601169)和光大银行都分别有1只产品的涨幅低于2%。在这产品之中，深发展银行并未公布其产品投资顾问，而平安银行和华夏银行总共四只产品的投资顾问均为平安证券，剩余两款产品的投资顾问则分别为嘉实基金和光大证券(601788)。

　　值得注意的是，平安银行的三款产品均投资于平安步步高(002251)集合资金信托计划，而在经历了近几个月的反弹之后，相比许多处于深跌区的产品6%-10%的涨幅，这几款产品的净值仅小幅提升，盈丰0712基金优选、盈丰0708基金优选和安盈0808基金优选分别只上涨0.38%、0.38%、0.39%。

　　更让人不解的是，2009年平安银行的理财产品公告中一直有公布平安步步高集合资金信托计划的季度报告，但是截至2010年10月10日，该计划只在一月公布了一份月度的投资报告，此后除了公布净值数据以外，并未公布其他相关投资资料。

　　该报告显示，截至1月29日，该计划持有基金的比例占净值的75.19%，股票占0.03%。该计划持有的前五大投资对象分别是瑞和远见、50ETF、瑞和小康、同庆B、嘉实300，比例分别为9.27%、9.17%、9.11%、8.77%、8.01%。同时该报告指出：“报告期内，本账户基本维持了原有的基金配置，重点配置了持有低估值金融股较多的基金，以及大盘股较多的沪深300基金。”、“本账户将坚持选择配置低估值股票较多的基金，继续重点配置受益于股指期货推出的大盘股较多的沪深300基金。”

　　同样是平安证券担任投资顾问，由华夏银行发行的创盈7号也出现类似情况，资料显示，该产品投资对象为平安信托有限责任公司(以下简称平安信托)设立的“华夏平安福1号单一资金信托”，该信托投资范围包括：国内依法公开发行的各类证券投资基金和现金类资产，现金类资产主要用于新股申购，资金闲置期间可投资于银行存款、货币市场基金等其他投资。资产配置比例为0-95%证券投资基金、5-100%新股申购等现金类资产。

　　作为一只目前(截至2010年9月17日)净值仅为0.5971的产品，创盈7号净值自发行之初就开始一路下跌，在2008年10月31日甚至跌到了0.5328，虽然在2009年8月5日一度达到0.7529，但是2009年9月3日就快速下跌至0.6064，此后净值一直在0.6元附近徘徊。

　　有意思的是，和平安银行的产品一样，创盈7号成立之初也是定期公布月度投资报告的，不过经历了该产品的大跌之后该产品就一直未公布投资报告，而上一次公布的投资报告还是在2009年初公布的2008年12月的投资报告。

　　聚财宝轨迹

　　深发展的聚财宝鸿运计划07年2号精选基金产品也表现不佳，仅上涨0.96%，截至9月24日，这款产品的亏损仍高达34.93%左右。

　　2010年的震荡市场显然让这两只原本遍体鳞伤的产品再添新伤：去年12月25日该产品净值尚且有0.7042，但是经过10个月之后该产品的净值下降到0.6507，跌幅约为7.6%；另一只聚财宝鸿运计划07年3号精选基金虽然近期的业绩有所提升，但从长期来看，从今年1月10日到10月10日期间也下跌7.5%。

　　从聚财宝鸿运计划07年2号精选基金的月度报告可以较为清晰看出前者的投资轨迹。

　　今年1月底该产品的月度报告表示，在政策面趋紧预期的影响下，盘面很难走出强势行情，预计后势仍将以弱势振荡格局为主。然而，基于弱势行情的基本判断之下，该产品当时依然保持着较高的基金仓位，1月的报告中该产品持有股票型基金的比例高达86.25%，同时还持有6.38%的债券型基金，现金比例仅为7.37%。而从具体的投资的基金来看，该产品持有的6只股票基金之中就有3只是指数型基金，分别为易方达50、嘉实300以及华宝兴业中证100，截至9月末，嘉实300下跌超过17%，易方达50和华宝兴业中证100同期跌幅则超过20%。

　　而其他3只非指数基金的表现来看，截至9月30日，华宝兴业行业精选今年以来净值下跌13.70%，在182只股票型基金中排在171位；嘉实研究精选上涨1.92%，排在47位；华夏平稳增长上涨8.38%，在159只混合型基金之中排在17位。

　　幸运的是，此后2月份该产品对基金进行大幅减持，易方达50和华宝兴业行业精选均被放弃，而整体的股票基金持有比例也下降到51.79%；

　　3月该产品并未对仓位进行调整；4月该产品开始增仓易基行业领先，投资比例达到了总资产的13.27%，基金投资比例也上升到65.31%；

　　5月，该产品再度增仓，新增14.47%的东吴行业轮动，使股票基金的投资比例上升到82.47%；

　　6月，该产品将此前一直持有的广发强债赎回，股票基金的投资并未调整。7月，投资报告表示，该投资月度内大盘触底反弹，在消化了各种利空消息之后，目前呈现回稳趋势，但由于未来政策的不确定性以及债务危机隐患影响下，估计大盘短期内仍将维持窄幅震荡走势。同时该产品也将此前持有很长时间的华宝兴业中证100以及嘉实300两只指数基金赎回，基金仓位降至58.44%。

　　8月，在经历了此前的下跌之后市场出现一定的回暖，该产品投资的4只基金涨幅都在5%-10%之间，平均涨幅8.43%。虽然并未对投资进行调整，由于基金是市值增加，该产品的股票基金比例上升到60.37%。9月，该产品又对此前表现不错的易基行业领先和东吴行业轮动进行了一定的赎回，导致股票基金比例下降到50.43%。

　　截至9月30日，聚财宝鸿运计划07年2号于4月增仓的易基行业领先基金，今年以来涨幅3.63%，位于普通股票型基金之67位；而5月增仓的东吴行业轮动则上涨超过20%，位列普通股票型基金之第三位。来源：《理财观察》