解析国有商业银行新一轮“配股潮”

　　正扑面而来。继不久前工行宣布将按每10股配售不超过0.6股的比例向全体股东配售A+H股，募集资金总额不超过450亿元之后，日前，建行和中行的A+H股配股申请，也分别获得了证监会的审核通过。根据两行此前的公告，建行拟按每10股配售不超过0.7股的比例向全体股东配股融资不超过750亿元；中行拟按每10股配售不超过1.1股的比例向全体股东配股融资不超过600亿元。且三大行均表示，计划在年内完成配股；大股东财政部、汇金公司也分别向三大行承诺，将按持股比例以现金全额认购三大行配股方案中的可配股票。

　　三大行近期鱼贯而出的配股方案，引起了市场广泛关注。有人将此视为利空，认为巨大的融资额将会引发三大行股价以及银行板块下跌，拉低指数，而管理层在目前时点放行建行和中行配股，似乎也暗含了抑制股市快速上涨的政策意味；也有人将此视为利多，认为这体现出市场具有足够的承接力和承受力，是市场可以继续看好的重要依据。那么，三大行扎堆配股究竟透露了什么信息？

　　表面看来，三大行总额不超过1800亿元的融资额不可谓不大、对市场的影响不可谓不深。但如果考虑到1800亿元的资金是由A股和H股两个市场分担，且大股东财政部、汇金公司都已承诺，将以现金形式全额参与认购，那么，实际留给A股市场承担的融资额并不大。

　　其实，在三大行扎堆配股中，最值得关注的是大股东的态度和行动。大股东对于三大行配股，不仅态度上一以贯之地坚决支持，行动上也是以真金白银全额认购，这至少表明：大股东非常看好三大行的未来，并坚信现在的投资值得；大股东坚决支持三大行抓住市场机会，壮大实力，做大做强；大股东以真金白银全额参与认购，在减轻二级市场融资压力的同时，也体现出对二级市场的呵护。站在全球角度审视，后金融危机时代，国际金融格局正在改写，中国银行业正面临难得的“走出去”良机。显然，在“走出去”已“势在必行”的背景下，大股东鼎力支持三大行再融资，不仅有利于三大行的快速发展，也有利于中国金融业抓住机遇，通过海外扩张，在提升自身国际竞争力的同时，实现中国金融业的崛起。毫无疑问，借助再融资，三大行可以加快国内外布局，提升竞争实力和盈利增速；全体股东可以分享三大行的成长果实；中国资本市场也将因为有三大行这样发展稳健的“定海神针”而使自身更具吸引力、运行更加稳定、在全球金融市场上的影响更加举足轻重。

　　三大行共同选择在年内配股，也表明其对未来中国经济走势充满信心。众所周知，“股市是国民经济的晴雨表”。经济前景乐观，股市才能反复向上，再融资才能顺利完成。正是基于对整个经济发展的信心，三大行才会坚信，在年内配股，不仅不会遭遇因市场环境不好、投资者信心缺失而带来的配售障碍或者再融资失败，也不会在流动性充沛的背景下引发市场下跌，相反，配股带给原有股东的反而是一次难得的投资机会：抓住年内机会完成配股，充实了资本金，提高了资本充足率，解决了影响业务扩张的资本约束瓶颈，三大行将可以在“十二五”开局之年大举出击，强势进攻，在国内布局国家支持的战略性新兴产业，在国外服务于“走出去”的中国企业客户，内外并举，全面开花，从而带给股东更好的回报。

　　国有商业银行改革的最大成果，就是实现股份制改造，成功登陆资本市场。而成为公众公司的国有商业银行，最大变化则是市场意识更强，懂得如何抓住恰当时机，灵活利用资本市场，满足监管要求，壮大发展实力。从这个意义上说，虽然“扎堆配股”透露了三大行充实资本金的压力和急迫，但另一个方面也表明，借助资本市场，国有商业银行已进入了因时而变、良性发展和良性循环阶段。徐绍峰