专家：长期保持对“热钱”跨境流动的高压威慑

　　11月1日，国家外汇管理局依据《中华人民共和国外汇管理条例》，对包括山东青岛中佳食品有限公司在内的数家企业和马某等境内个人违规办理外汇业务处罚案例进行了通报。而就在三天前的10月28日，国家外汇管理局通报了今年2月至10月打击“热钱”专项行动中查处的案件数和涉及资金数，9家银行分支机构外汇业务违规。工、农、中、建四大国有银行分支机构，德国北德意志州银行、东亚银行两家外资银行，都被外汇局一一点名并处罚，力度前所未有。

　　专家表示，面对美元持续贬值的外部金融环境，国内流动性充裕的双面夹击，央行对冲压力加大，货币政策的操作空间有限，国家打击“热钱”的专项行动具有长期性、复杂性。

　　跨境资金通过各种渠道大量流入

　　今年上半年，我国跨境资金流动波动性明显。一季度，我国涉外经济加速恢复，与贸易有关的信贷项下资金净流入增长迅速，我国证券投资和其他投资顺差达476亿美元。二季度，特别是5月以来，随着欧洲主权债务危机的发展演变，国际经济环境不确定性上升，人民币升值预期减弱，同时境内外汇市场流动性趋紧，本外币利差缩小，境内机构“资产本币化、负债外币化”趋势得到一定遏制，贸易融资等渠道跨境套利资金净流入放缓，甚至出现反向平仓交易，证券投资和其他投资顺差减少至29亿美元。

　　但是，三季度以来，形势又开始发生了变化。数据显示，9月贸易顺差收窄至168.8亿美元，当月FDI为83.84亿美元，同比增6.1%。但9月新增外汇占款2895.65亿元，较8月的2429.77亿元环比增19.19%，突破今年4月2863亿元水平，创下年内新高。而国家外汇管理局10月27日公布的另一数据显示，9月银行代客结售汇顺差284亿美元，延续了7月和8月250亿美元以上的顺差规模。这一数字也意味着，跨境资金大量流入境内的状况依然持续。

　　与此同时，截至今年10月底，外汇管理部门共查实各类外汇违规案件197起，累计涉案金额73.4亿美元，已立案和处罚违规案件178起。

　　如此看，无论是通过经常项目、外商直接投资、个人等渠道流动的合法合规流入的资金，还是通过地下钱庄等非法渠道违法违规流入的资金，显然都不在少数。

　　防范“热钱”风险将打持久战

　　分析此次“热钱”的流入，业内人士几乎一致认为，近期美联储量化宽松政策导致美元走低，造成全球流动性泛滥，进而将“热钱”进一步“驱赶”至中国等亚洲新兴市场经济体。而人民币升值预期更吸引“热钱”重返中国，使近期我国面临着较大的资本流入压力。

　　确实，相对于其他经济体，中国作为新兴市场国家，又是率先走出国际金融危机阴影的国家，除了人民币升值预期外，股市历经近一年的低迷后重现“升机”，“热钱”肯定会想方设法涌进来。楼市显然也是“热钱”的首选目的地之一。曾任高盛亚洲总经理的肯·寇蒂斯日前就公开表示：“谁都想拥有人民币资产。”

　　而资金不断流入中国等新兴市场经济体并寻求高回报，不仅会扭曲这些国家的资金供求，而且会推升其资产泡沫，推高通胀水平，最终将影响宏观经济的稳定发展。因此，严厉打击“热钱”跨境流动，就是为维护一国的经济和金融安全。

　　有业内人士指出，从最近两周情况看，“热钱”流入开始呈现放缓的态势。原因在于，一是此前央行的加息消除了“热钱”对中国资产升值的预期，暂时阻止了“热钱”更大规模的流入。二是海外投资者目前正在观望下一步美联储的量化宽松政策。但是，如果11月2～3日议息会议之后，美联储出台的量化宽松政策高于市场预期，全球的流动性将进一步泛滥，“热钱”的流入也会更加汹涌。因此，防范“热钱”风险将是持久战。

　　为了防范“热钱”流动风险，国家外汇管理局自今年2月份开始，组织开展了应对和打击“热钱”专项行动，对企业贸易外汇收支、资本金结汇以及个人结售汇等行为进行了重点检查。外汇局表示，从检查情况看，仍有少部分企业、个人采取虚假交易或欺骗手段，收取无真实贸易背景的预收货款，进行外商投资资本金虚假结汇，实现个人分拆结售汇，违反外汇管理及相关管理法规导入“热钱”。同时，也仍有部分银行重业务拓展，轻合规经营，在办理结售汇等业务中，没有严格履行真实性审核义务，使“热钱”有机可乘，影响国际收支平衡和经济金融健康稳定发展。

　　治理“热钱”要疏堵并举“大量资本流入或将引发系统性风险。”国家外汇管理局发布的《2010年上半年中国国际收支报告》称，尤其要遏制“热钱”的大进大出。外汇局表示，将继续保持对“热钱”流动的高压打击态势。在继续改善金融服务、便利市场主体经营活动的同时，将加强对银行外汇业务的监管，不断提升外汇检查手段，提高效率，依法严厉打击“热钱”跨境流动，促进涉外经济金融的健康发展。

　　接受本报记者采访的多位专家表示，此次国家外汇管理局在加大对违规资金流入的查处和惩罚力度的同时，公布了部分银行、企业和个人外汇违法违规行为，非常必要，势必对“热钱”流入形成一定威慑力。

　　值得关注的是，外汇局一方面在依法严厉查处境外违规资金的流入，进一步加强对市场主体外汇业务合规性的监督和检查，保持对“热钱”的高压打击态势；另一方面，外汇局也在积极推进贸易投资便利化，强化服务意识，满足企业、个人合理外汇需求。10月27日，国家外汇管理局又发布了旨在进一步推进贸易便利化的《关于实施进口付汇核销制度改革有关问题的通知》。

　　如果说，治理“热钱”要疏堵并举，那么防范“热钱”也需要各方配合，标本兼治，需要进一步采取综合性措施，同时也需要加强国际间合作。国家外汇管理局已表示将积极加强与相关部门的协调，发挥监管合力，不断提高应对和打击“热钱”流入的针对性和有效性。同时，完善监测预警体系，完善跨境资金流出入应急预案，形成对资本流出入的双向监测、预警与应急反应机制，密切防范国际收支风险，切实维护国家经济金融安全。李倩