10月银行大幅减持债券 未来资金面或将趋紧

　　昨日中国债券信息网公布的数据显示，作为配债主力的商业银行连续两个月减持债券，截至10月末债券托管量为13.95万亿元，当月减少604.12亿元。业内人士分析，从中长期看，未来资金面或将出现逆转，整体将向偏紧方向发展。与此同时，10月股指上扬令机构大笔从债市融资进入股市。

　　银行对债券配置已达峰值

　　继在9月份出现了近6个月以来的首度减持债券后，商业银行在10月份又大笔减持债券。数据显示，10月份，商业银行债券托管量减少了604.12亿。业内人士分析，一向为配债主力的商业银行，连续两个月减持债券，显示了资金面出现“告紧”信号。

　　“商业银行减持债券是预期中，但没想到10月份会减这么多。”国信证券债券分析师李怀定告诉记者。他认为，债券与贷款的资产池比重达到极限是一个重要原因。“这意味着从资产配置角度来说，银行对债券的配置在今年8月已经达到了峰值。”

　　虽然回购利率在10月份一直保持低位，但有分析认为，单一的回购利率走低并不能完全说明资金面处于宽松状态。安信证券的一位债券分析师指出，“在2004年和2007年，回购市场利率虽然节节下行，但中长债的利率却是上行的。” 在他看来，单纯用回购利率来反映市场紧张程度是有偏差的，在目前通胀预期发酵的背景下，机构弃长从短，是导致短期回购利率处于低位的原因，未来资金面偏紧的情况将会愈发凸显。

　　除了商业银行，基金、保险、券商在10月份也一致减持债券。其中，10月股市的上涨，令券商成为减债的第二主力军。券商债券新增托管量减少325.46亿，较9月减少672.25亿。而保险机构10月新增托管量仅为157.27亿，环比减少了468.15亿。基金10月份新增量仅为20.4亿元，环比减少了175.38亿，值得一提的是，数据统计的基金，是指包括社保基金、企业年金等机构在内的更广范围。

　　机构大比例向债市“筹钱”

　　10月股市行情活跃，不仅让保险、券商、基金等机构投资者“果断”减持债券，而且越来越多的机构选择了利用质押式回购交易向债市“筹钱”，而这一“筹钱”的力度正在加大。

　　统计数据显示，作为主要资金融出方，商业银行10月份正回购44124.62亿元，逆回购61638.11亿元，就此释放资金高达17513.49亿元。而证券公司10月份正回购4651.34亿元，逆回购仅36.2亿元；保险机构10月正回购4264.17亿元，逆回购164.71亿元；基金10月正回购7251.41亿元，但逆回购1110.79亿元，融入资金力度都较上月有所增加。

　　上海一位债券基金经理表示，正回购大于逆回购说明，机构通过提高杠杆在融入资金。“券商这类投资机构，目前的杠杆放大到4到5倍也是比较正常的，但对于基金而言，资金使用的杠杆比例不会太高，拆入资金还是主要参与新股申购等。”记者 王媛