期钢成价值洼地 补涨在所难免

　　本周国内钢材现货价格上涨明显，尤其以线材、螺纹钢上涨显著。11月9日，螺纹钢期货主力合约RB1105经过前一日的短暂调整后，高开高走，多头买单与空头斩仓盘推动价格快速上扬，盘中一度突破4900元/吨。在10日的交易中，受获利回吐以及A股连续走弱的压力，期钢展开回调，终盘收报4770元/吨，较上一交易日下跌44元；持仓量减少17.56万手。

　　伴随钢材期现价格的上涨，各钢材品种社会库存出现大幅回落，线材、螺纹钢社会库存下降幅度分别为6.33%、10%。9、10月份节能减排的效用开始初步显现。中国钢铁工业协会在11月8日发布的旬报显示，10月下旬其会员企业粗钢产量为1463万吨，全国估算值为1719.9万吨，日均产量分别为133万吨和156.4万吨，与中旬基本持平。旬报同时显示，10月全国粗钢日产量为158.6万吨，环比9月的161.8万吨略有下降，降幅约为2%。

　　通胀预期强烈及生产成本持续高企，是推动本轮钢价上涨的主要原因。近期各钢厂频繁上调出厂价格，河北钢铁对11月出厂价格追涨80元/吨，沙钢对11月上旬出厂价格螺纹钢维持不变，线材上调50元/吨。酒钢对螺纹钢出厂价格上调100元/吨。钢厂普遍上调出厂价格，且幅度、频次增加，显示出其对后市较为乐观的态度。

　　与钢价上涨形成对比的是，原材料价格保持相对平稳。尽管市场前期对铁矿石和焦煤价格上涨已有所预期，但铁矿石和焦煤价格上涨较为理性。目前国内现货矿价格依然保持在1300元/吨以下，焦煤价格上涨50元/吨。而进口印度粉矿(63.5%)国内港口价格徘徊在162美元/吨上下。原材料价格与钢材价格走势出现背离，这一方面的原因在于北方钢厂冬储备料已进入尾声；另一方面节能减产措施仍在持续，将抑制对原材料的需求。目前粗钢日产量降至160万吨以下，短期很难出现较大幅度的反弹。

　　从本轮推动商品上涨的资金流向来看，呈现出“板块轮动”的特征。黄金、有色金属与农产品成为上涨的先行品种，首先受到资金的青睐。而从上周下半段开始，资金开始关照化工品种，PTA与塑料价格强劲上扬，尤其是PTA连续三个交易日封死涨停板。在美联储“二次宽松”与强烈的通胀预期背景下，各品种纷纷创出历史新高或两年内高点，唯有钢材期货价格仍在本年度4月中旬的高点之下。作为最重要的资源之一，钢材无疑成为了商品中的价值洼地，其补涨的需求格外强烈。

　　目前期钢主力RB1105合约持仓量已自120.2万手的高点下降至102.6万手。而且，从11月10日呈现出的走势特征来看，属于多方主动平仓而空方顺势了结，包括前期介入的部分空头套保盘，也出现较大幅度的减持。因此，预计期钢短线或有调整，但整体上涨格局未变，建议投资者仍维持多头思维。 (海通期货研究所 田岗锋)