原油蓄势再度掀涨 燃料油将更上一层楼

　　近期，原油节节攀高，上海燃料油期货穷追不舍，主力1103合约创下5157元/吨，一度刷新近两年高点。原油在满溢的资金及疲软美元双杆撬动下难改上行之势，供需面又现利好，可谓高位蓄势待涨；国内“柴油荒”推波助澜，燃料油供需格局持续改善，燃料油期货正在高处“筑墙”，有望更上一城。

　　原油蓄势再度掀涨

　　量化宽松政策下的泛滥资金，以及陷入弱势泥潭的美元，仍将是原油上涨的两大主力。本月4日，美联储宣布发起第二轮的定量宽松货币政策以提振仍显疲软的美国经济。美联储表示，将在未来8个月内购买6000亿美元美国国债，这一规模高于市场普遍预期。日前，国际货币基金组织(IMF)官员表示，为了使美国经济增长保持正值并避免通货紧缩，美联储可能启动第三轮定量宽松政策。可见，未来资金泛滥的局面可能愈演愈烈，仍将成为原油冲高的动力。同时，虽然欧洲主权债务问题重新浮出水面，市场也因此出现了“美元反弹论”，但是，在欧洲主权债务未升级之前，其市场影响力将不及量化宽松政策的影响力，所以，出于投资者风险偏好，美元反弹空间有限，预计美元兑其他主要货币在中短期内将维持疲势，或继续为原油铺就上行之路。

　　除此之外，原油基本面有所好转。首先，原油供大于求的局面有所缓解。石油输出国组织(OPEC)最近表示不打算额外扩增产能，在12月会议上或在可预见的未来无必要调整现行政策。而美国能源情报署(EIA)日前预期非石油输出国组织2011年日产量下降25万桶至平均5122万桶，较上个月预估值低逾1万桶。需求增长却显强劲，冬季临近，取暖油需求逐渐升温。OPEC预计2010年全球石油日需求量增加100万桶，为去年预测的两倍多。EIA认为全球原油需求持续强劲，上调2011年全球原油需求增幅，增长至144万桶/天。

　　其次，油品库存再度下滑。美国石油协会(API)公布的最新数据显示，11月5日当周美国原油库存减少740万桶，馏分油库存减少400万桶，汽油库存减少340万桶，库欣原油库存则减少95.2万桶。油品库存持续下降，且降幅大超预期，将提振原油市场。

　　沪油有望水涨船高

　　虽然亚洲地区船用燃料油消费量仍低于平均水平，但是由于供应减少、库存下降，加上成本支撑，后市仍将持坚。新加坡官方数据显示，截至11月3日当周，新加坡陆上燃料油库存下降78万桶至2050.9万桶，位于自9月22日以来的最低水平。另外，11月份来自西方的燃料油套利船货供应预计将减少至310-320万吨。在冬季燃料油需求有望增加的同时，未来几周内来自西方的燃料油套利船货供应量也可能减少，新加坡燃料油库存或将进一步下降。因此，未来亚洲燃料油供需面将逐渐回暖。

　　除了外盘的强势拉动，燃料油更有国内市场的大力支撑。当前国内正值捕鱼、秋收时期等用油高峰阶段，对船用燃料油的需求增加。更值得关注的是当前的“柴油荒”现象。炼厂装置检修、季节性用油高峰及“突击式限电”等因素造成柴油供不应求局面，至少给国内燃料油市场带来以下影响：第一，船用内燃机燃料油是由直馏重油和一定比例的柴油混合而成，柴油价格上涨导致混调成本高企；第二，有关数据显示，山东地炼总计原油加工产能是5600万吨左右，但能分配到的原油配额只有200万吨左右，由于分配到的原油份额少，这些炼厂只能采购燃料油来产柴油；第三，柴油与燃料油产量是“此消彼长”的关系，各炼厂开足马力生产柴油，将导致燃料油产量的减少。中石油、中石化两大公司产能在近期几乎到达极限，中石油预计其11月的每日原油生产量将比10月提高1万吨，增幅6.3%，但10月、11月期间10%左右的增产，加上地炼和其他渠道的柴油供应不足，柴油产量不可能在短期内有大幅提高，更难以填补市场突然爆发的需求。因此，“柴油荒”将继续为沪油上行增添马力。(温雪琴)