严防通胀货币政策或加速收紧 双率都有上调空间

　　10月CPI涨幅创25个月新高，信贷投放超出预期，未来物价上涨压力较大。分析人士认为，未来货币政策将多管齐下抗通胀。

　　贷款投放超出预期

　　10月新增人民币贷款5877亿元，较上月减少78亿元，但同比多增3347亿元。交通银行金融研究中心报告认为，在“十一”长假因素导致当月实际放贷天数减少的情况下，10月新增贷款与上月基本持平表明当月贷款投放较多。这反映了银行的贷款投放冲动，但主要原因还是当前实体经济的信贷需求十分旺盛。这也可以从近期PMI持续回升、进口增速较高可以看出。

　　从结构上看，10月对公中长期贷款增加2407亿元，较9月少增557亿元，占总新增贷款的比重为41%，仍是贷款增长的主力；对公短期贷款增加1471亿元，较9月多增159亿元，企业流动资金贷款需求继续回升；受票据存量已经不多的影响，10月票据融资仅减少1亿元；居民户贷款增加1656亿元，较9月少增828亿元，占总新增贷款的比重下降到28%(上月为41%)，这主要是受近期房地产市场成交量下跌的影响。

　　至10月末，今年人民币贷款增长已近6.9万亿元。交通银行金融研究中心认为，尽管实体经济的信贷需求较为旺盛，但在近日准备金率再次调高、监管部门调控力度有所加大的情况下，年内剩下两个月新增信贷大幅攀升的可能性不大，全年新增贷款可能略高于7.5万亿的目标值。

　　此外，货币活期化态势明显。M1、M2剪刀差在连续下降5个月之后升至2.8%，货币活期化态势明显。10月住户存款减少7003亿元，创2009年以来新低。

　　兴业证券认为，在通胀预期之下，居民资产配置方向明确，储蓄搬家情况愈演愈烈。

　　双率都有上调空间

　　兴业银行资深经济学家鲁政委认为，防通胀在未来一年中都将被摆在首要任务的情况下，预期未来将经历一段所有宏观调控工具齐上的时期。

　　他预期，年内仍有继续加息一次和上调存款准备金率1次的可能。他预计，明年的M2目标将低于17%，明年全年的信贷量很难超过7万亿元。准备金率将经历一段密集上调期，预计在2011年完成抵达23%高位的进程，并且未来可能突破这一水平。利率将频繁上调，从现在到2011年末，很可能加息5-6次。

　　中信证券首席经济学家诸建芳认为，通胀压力逐渐加大，年内或再次加息，幅度为0.25个百分点。如果热钱流入压力持续加大，那么年内还会出现存款准备金率的上调。

　　此外，分析人士认为，央行未来还可能继续使用差别存款准备金率、定向央票等工具来管理流动性。（记者 任晓）