观察:适度宽松货币政策正逐步退场

　　遏制通胀将成为未来一段宏观调控的主要着力点。

　　11月10日晚，央行决定从16日起上调存款准备金率0.5个百分点，这次上调达到2008年6月17.5%的历史高位(四大行等大型金融机构的存款准备金率达到18%)，同时不难发现，在过去的40天里，这已经是央行第二次提高准备金率，期间还曾加息0.25。

　　显然，此举再次提示我们，宽松的货币政策将会逐渐退出，而我国的货币政策开始转向。

　　11日，国家统计局公布10月份的经济运行数据，CPI涨幅达到了4.4%。创自2008年10月以来的25个月新高。

　　这不难看出，此前一天央行的决定是有的放矢的。遏制通胀现在看来已刻不容缓。

　　在这里笔者有必要梳理一下今年以来，笔者在“志勇观察”中就通胀问题的一些观点，从中来判断下一步宏观经济的走势。

　　管理好通胀预期，可以说是今年“志勇观察”中使用频率最高的一个联合词组。早在今年的3月，笔者就提出管理好通胀预期，首先要重新解读“宽松的货币政策”。宽松的货币政策，不是经济的常态，是在经济刺激政策的大前提下产生的“宽松”，并提出要在适当的时候提前考虑退出“宽松”，这样能使经济不断走向平稳和常态，这也是证明经济是否复苏的一个相对显著的“标志”。紧接着，在年中，就是否进一步实行新的刺激政策引起多方争议之时，笔者明确提出再刺激政策将是一付毒药，其原因很简单，就是出于对通胀预期的考虑。其实，在年中时，很多迹象和经济数据已表明通胀压力在加大。而4万亿已给市场带来明显的反应就是流动性在不断加大，并在上半年提出是否可以考虑在适当的时候加息。

　　进入八九月以来，和百姓生活密切相关的物价开始不断地上涨，虽然只是局部，或是一些单一产品，但势头强劲。这一点，可以说，只要是每周到市场上转一转，或拿着菜篮子到早市或各大超市购物就会有亲身的感受。

　　10月公布的9月CPI证明了这一势头的强劲，9月CPI涨3.6%，笔者提出“一场漫长而强烈的通胀预期开始形成”，其意在表达，对通胀预期要有更长远的打算，其潜台词还表明，通胀不是预期的问题，而且是离百姓的现实生活越来越近了，不能抱以幻想，是否会在后两月有所回落，不提前做好最坏的打算，对整个宏观经济不利。同时，笔者还提出不能对3%警戒线做机械的理解，但绝不是可以容忍4%或5%,而是要有这样的预案。

　　面对无法遏止的疯涨物价，笔者提出物价上涨已带来民生幸福指数的下降，虽然已加息，但对上涨的物价，加息只是一个风向标的作用。笔者提出如何使百姓实现通胀压力的软着陆，一是要进一步管理好通胀预期，其次就是要加快调整百姓的收入分配，要让百姓手中有钱。显然不可能让百姓一夜之间手中就有钱，但笔者的另一潜台词是，这一轮物价的上涨不是靠行政力量一下就可以打压下去的。无论是输入性的通胀还是自身的原因，不可能“快刀斩乱麻”。

　　货币超发，流动性过大，这不能不说是此轮通胀的显著特点。输入性通胀推高物价，

　　显然是存在的；美国量化宽松政策，对我们有没有影响，显然也是有的。

　　但当下，我们必须要从最现实的自身上切入。现在看来，物价上涨压力加大，同时宏观调控压力也在加大。抑制通胀与资产品价格将成为主导。很显然，在各种手段中，货币政策是关键，而遏制通胀，不仅仅是为眼前，对明年整个宏观经济都起到重要的作用。

　　很显然，加息的通道已打开，或是说已完全步入，无论从宏观经济走势，还是应对美国量化宽松的政策，或是遏制通胀，适度宽松的货币政策应该结束了，国内和国际的两个市场都使得我们必须早做决断。