2020金融战略方向选择:充分市场化和有限全球化

　　基于以上四大机遇与四大挑战对未来金融的需求分析，同时基于“金融滞后”和“金融弱国”对未来金融的供给分析，理论逻辑和现实决定了当今中国没有其他选择。在未来一个历史时期内，或者说在到2020年前后的战略过渡期内，作为金融的总体战略方向，只能选择国内金融的充分市场化和涉外金融的有限全球化。

　　所谓国内金融的充分市场化是指，中国经济面对稳定增长的挑战，中国金融必须在尽可能短的时间，从市场准入、资金价格、微观治理到金融运行，以市场机制为导向实现资源要素的配置。所谓涉外金融的有限全球化是指，在汇率、资本管理、一国货币国际化等核心问题上，未必能一步到位，按成熟、发达经济体的惯例或主导的制度运行。如果过快打开“金融国门”，全面融入金融全球化，不仅在方向上是错误的，而且是极其危险的。

　　今天是在中国经济以市场为导向，雄心迈入世界第二大经济体，崛起正旺、美国经济以这轮危机为标志，开始出现衰落之征兆；同时美国不管从国际政治、军事、经济、技术与金融等方面看，又仍处于绝对大国地位的时期，研究中国金融战略。因此面对不同的时代特征，决定了要制定一个好的金融发展战略，必须顺势而为，要有新的思维。

　　在这一时期，美国的财政、货币政策以及美元仍主导着世界经济的周期。近五六十年的世界金融史表明，不受国际社会硬性约束的美元这一“中心货币”和其他“非中心货币”交织而成的世界货币体系，影响着世界各国货币间汇率的起伏跌宕。过去几十年的相关国家金融危机史已证明，在美国等“金融强国”的制度优势惯性下，对小国、转轨中国家以及发展中国家而言，若全面、过快地参与金融全球化，放松各项金融管制，收益与风险明显并存。弄得不好，将招惹金融危机或经济动荡(若加入美元货币区，则另需分析)。同时当年中国，既不是不被人关注的小国经济体，也不是对世界经济无所作为的经济体，但是，作为世界第二大经济体，其国内结构等问题又甚为严重，这决定了可以有所作为，又不能太有作为。

　　在自身未做好充分的制度准备情况下，全面放松国内的一切金融管制，一时间也许会享受金融全球化的好处，但也会难免发生有些国家曾经历过的痛苦。难免形成中国只能被迫为国际市场资源调节的对象，难以实现“以我为主”地引导世界资源配置为我所用的局面。特别是今后国际金融秩序重建中现在难以预料的矛盾与冲突，往往会引致“中心货币”国家为了维护自身利益可能采取过激政策，引致世界新的不稳定因素，更容易对全面、过快融入金融全球化的国家带来不必要的外部冲击。

　　同时又需看到，在中国未来一个历史时期，完全有可能出现的事实是，如果自身加快市场导向的国内金融改革，充分利用好城镇化、工业化、国内高储蓄率以及合理利用好经济全球化的动力源，中国经济在尽可能趋向市场可能性边界及外移边界本身的过程中，仍存在巨大的潜能与空间。因此，如何抓住自身发展机遇，在参与金融全球化、享有金融全球化好处的同时，力避因自身条件不具备而可能引致的金融全球化中的风险？如何“鱼与熊掌”兼得？在认清世界时局大势，亚洲、“金砖四国”为代表的新兴国家经济的“士气”正旺、美国经济“士气”正衰，世界力量和经济格局发生重大变化之期，维护好这个势头，发展好这一势头，在不使历史趋势突然中断的过程中，获得中国经济持续稳定发展的利益，这正是确立中国金融战略核心意图的出发点。

　　具体分析，中国金融战略的核心内容有四项：人民币汇率、资本账户管理、人民币国际化和国内金融改革。在这四项内容中，国内改革是其他三项的基础和条件。缺乏国内金融(包括经济)的进一步改革，一切金融开放活动都难以推进。因为要与全球化金融全面接轨，基本条件是国内金融充分的市场化。

　　人民币国际化，是大国经济崛起的最显著标志，因此也是中国金融战略所谋求的最核心内容。只有围绕人民币国际化程度的渐次推进，人民币汇率的弹性和资本管制的放开，才存在不偏离中国经济利益的最后追求。但是人民币国际化需要资本管制的基本放开为前提。而资本管制是汇率政策的一种配合，汇率政策既是推动国内经济结构改革和稳定发展的杠杆，又是国内经济、金融逐步改革的结果体现，是一个不断演变的适应过程，同样离不开其他三项内容因素的制约。

　　因此，整个战略的实施，关键是要处理好上述核心内容在政策操作上力度搭配和先后次序。例如，人民币国际化的推进，需要有国内改革汇率进一步趋于弹性和资本管制放开的配合，同时人民币国际化的加快推进，又可减轻汇率弹性的要求压力。汇率的逐趋弹性，既需要国内改革的配合，又给放松资本管制减轻了压力，给人民币进一步国际化创造了条件，等等。由此可见，“有限的全球化”，是指在汇率、资本管理、人民币国际和国内改革方面，分别逐步推进、相互配合促进中的一种交错发展，是一个逐步逼近全面参与金融全球化的动态过程。

　　“退一步”是为了“进二步”。可以说，“有限的全球化”是战略过渡期内的无奈选择，是为了趋利避害，在保护自己的同时，发展自己，打好金融强国的基础，为金融更大的开放做好充分的准备。