供需阶段性偏紧 连玉米将缓慢趋升

　　国内玉米阶段性供需紧张局面短期难以缓解，加之当前宏观经济上充裕的货币流动性，预计玉米市场中长期牛市格局不变，但在政府的有力干预下，连玉米将进入缓慢趋升通道。

　　玉米抢购战或将爆发

　　相比10月份国家投放的临时存储(含中央储备)玉米数量，11月份出现了骤减趋向，11月9日仅投放了29.82万吨。新旧玉米交替之际，农民甚为惜售，新玉米集中上市季节不断向后推延，国库储备的玉米可能将消耗殆尽，针对预期中的供需紧张局面，国家补库在即，社会收购主体正纷纷加紧采购步伐，一场玉米市场的抢购战或将上演。

　　在国家玉米抛储新规则的限制下，淀粉、酒精等深加工企业已不能参加竞购，这与深加工企业对玉米需求放大效应相矛盾。一方面，随着玉米淀粉价格的持续上涨，淀粉生产企业对玉米的采购热情也不断升温，由于“十一”节日前后的库存消耗，多数企业存在备货需要；另一方面，在白酒市场逐渐进入旺季的情况下，酒精生产企业对粮食的需求量增加，有助于提振玉米需求。另外，随着猪肉价格的持续反弹，养殖效益逐步好转，养殖户为锁定养殖利润会赶在春节前对畜禽实施催肥，这将带动玉米饲料销量进一步提升。

　　进口玉米成本优势削弱

　　由于国内玉米刚性需求强劲，政府加大了进口力度，2010年进口玉米的数量激增，我国玉米供需平衡的格局正在打破。根据中国海关总署数据显示，1-9月份已累计进口玉米122.68万吨，同比增长8643.71%，其中9月份进口51.28万吨，同比增长7042.48%。美国农业部(USDA)刚刚公布的11月份供需报告中，调高了中国2010/11年度玉米的产量至1.68亿吨，预计2009/10年度中国玉米产量为1.58亿吨，高于上年度产量。而SGS机构于11月8日表示，2010/11年度中国玉米工业用量可能增长15%，饲料需求将增长3-5%。笔者认为，未来中国玉米产需增长已不再平衡，需求增长速度或将快于产量，可能促使中国对进口玉米数量增加，中国已进入玉米“净进口国”时代。

　　但是，当前进口玉米的成本优势正在丧失。美国农业部已继续调低了2010/11年度美国玉米产量和期末库存，使得本已偏紧的供需状况进一步恶化，或将刺激CBOT玉米进入“6美元”时代。受此影响，进口玉米成本将会继续抬高，并可能在2200元/吨附近徘徊，加之品质不能保证，进口玉米已无优势可言，由此，各收购主体将会同时把注意力逐渐集中于国产玉米，抢购风波在所难免。

　　“政策之手”使玉米上涨减速

　　为维护粮价稳定，避免抢粮现象发生，国家粮食局已于11月4日发出通知，要求中储粮停止一切粮食贸易等非政策性业务，并逐户核定企业商品粮最高库存容量，一系列的组合拳表明国家对粮食市场调控的决意和信心。实际上，国家通过抛储稳定玉米价格的手段一直都起着隐性的作用，自10月8日以来，CBOT玉米指数已累计上涨16.65%，而连玉米指数涨幅仅为11.93%。但玉米价格的国际联动性正逐步增强，“政策之手”能够使玉米上涨减速，却不可能操控和逆转玉米行情。(中粮期货 沈国成)