棉价短期调整难免 中线翻越3万料无悬念

　　笔者在棉花大幅调整后，走访了山东某大型棉纺企业，实地与企业经营者进行了交流。

　　从市场情况来看，对于目前的棉价快速调整，企业认为是一次短期调控的结果。由于现货价格保持坚挺，仅是小幅下跌，使得市场出现了难得的现货升水的状态，是一个难得的买入套保机会。目前企业的盈利良好，在今年的行业整体复苏后，企业的资金链得到了保证，有能力直接用现金采购新棉。而在过去，企业往往都是先赊账用棉，待销售后才支付给棉企。棉花和棉纱价格目前还处于相互抬高的阶段，相对来说，下游牛仔布和坯布的价格将承受更大成本压力。

　　从企业库存角度看，在今年的拍储后，企业用棉得到了满足，短期的库存水平有所上升。而上游的棉企对未来棉花价格也是相对看好，积极收购籽棉进行加工。从国内棉花收购来看，新疆棉收购基本完成。地产棉的部分，农民惜售严重，未来潜在供应还有不少。但籽棉储存较为容易，如果快速下跌，则棉农出售的意愿也会下降。目前籽棉价格小幅回落到每斤6.2元附近，对应的皮棉价格依然超过27000元。而进口棉的价格也在28000元左右，且新棉都还没有到港。因此，在没有大的金融危机再度爆发的前提下，棉价回落到2万以下的可能性几乎不存在。以每亩400斤籽棉计算，7块钱的价格都不足以让农民大幅增加植棉面积。

　　从采购到的新棉来看，混级现象严重，高等级棉缺货。未来企业主要担心在棉价调整后，下游织布厂可能会压价或者违约。

　　未来制约棉价的重要因素，主要还是人民币升值之后出口量所受到的影响。近几年来，印度和巴基斯坦的纺织行业兴起，对国内形成了冲击。而外需还是拉动国内棉花消费的主要动力。在人民币升值的大背景下，外贸订单一旦削减，则将极大影响国内对棉花的需求。

　　综合各方情况，在笔者来看，短期棉价的调整在27000元以下，将受到很好的支撑。用棉企业应该积极在27000左右开始做买入套期保值，锁定生产成本。在棉花期货价格快速下跌后，短期在底部可能还会继续调整，但中线回升到3万元之上应该没有悬念。对于普通投资者，也可以在期货企稳后建立中线多单。中期棉价的运行区间可能在25000到34000之间。在国家增大调控力度之后，快速创新高的可能性也不大。东兴期货研发中心 张郡凌