本周资金净投放不改回笼流动性总体格局

　　中国人民银行18日的公开市场业务交易公告显示，18日央行发行了160亿元三月期央行票据，同时并未实施正回购操作。

　　算上本周二央行发行的100亿元一年期央票，本周央行回笼资金260亿元，在与1000亿元到期资金对冲之后，本周公开市场净投放资金达740亿元。

　　这是央行近期首次在公开市场施以资金净投放操作。此前央行连续四周实现资金净回笼。分析人士认为，实施资金净投放的部分原因在于缓解日前准备金率上调对当前银行流动性趋紧的压力，从中长期看，在全球流动性泛滥的大背景下，公开市场仍将以净回笼操作为主。

　　“央行16日上调存款准备金率0.5个百分点，冻结了约3500亿元银行资金，给银行流动性带来一定压力，所以本周公开市场施以净投放。”交通银行金融研究中心高级金融分析师仇高擎说。

　　在近期加息和上调存款准备金率后，短期市场资金流动性趋紧，投资者对货币紧缩预期日益强烈，沪深股指也于日前连续出现暴跌现象。

　　“不过，本周的净投放不会改变长期净回笼的格局。海外流动性整体泛滥局面难以改观，预计未来公开市场还会以净回笼对冲流动性。”仇高擎说。

　　公开市场操作与准备金率、利率调整，均属于央行重要货币政策工具，其中，公开市场操作和存款准备金率变动同属数量型货币政策工具，是我国央行对冲银行体系流动性和外围流动性的重要手段。今年上半年，我国央行在公开市场操作方面整体以回笼资金为主。但在六、七月份基于对欧洲债务危机的担忧，公开市场出现了连续8周的净投放。目前，受美联储第二版量化宽松货币政策的影响，外围流动性压境新兴市场，近两个月以来，我国央行公开市场重以回笼资金为主。

　　“最近美元虽有反弹，一些产品价格也出现了局部的起伏，但总体来看美元还将持续走软，全球资金过剩的格局短期难以改变。在这一背景下，央行未来一定会以回笼流动性为其主要操作方向。”中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉认为，以上调存款准备金率和公开市场操作等数量型货币政策工具为主调控流动性，将成为今后我国央行控制流动性的主要手段，这也正是周小川的“池子”所喻。

　　央行行长周小川日前就防范热钱时提出：对于近来的部分热钱，可将其放到一个“池子”里进行管理。一时间，股市、房市、债市等分别被一些专家视为是“池子”的所指之物。对此央行副行长马德伦指出，“池子”并不具体指某一市场，而是一系列政策组合。

　　“中央银行不会对某一具体市场进行管理，但它会以一系列政策工具组合，通过让银行没有过多的钱来放贷，以达到控制商业银行流动性的目的。”刘煜辉认为，以净回笼为方向的公开市场操作，仍将在我国今后的货币工具中承担重要角色。