美市政债务收益率大涨 巴菲特称警惕危机爆发

　　美国市政债券市场上周利空消息云集：加州发行的规模为100亿美元、期限7-8个月的短期票据，被迫在收益率提高了25基点后才得以成交。换言之，它的借贷成本提高，半年内需要多支付1400万美元的利息。当周，美国最高评级10年期的市政债券收益率达到3%，甚至超过一些公司债券的收益率。

　　美国股神巴菲特连同不少资深的华尔街分析师此前一直警告有可能出现美国市政债务危机，这次是否真的“狼来了”？

　　市政债券统指美国由州、市等地方政府发行的债券，为社区的交通、学校、医院、城管等项目融资。短期的票据可以是几个月，长期的债券可以是多年，甚至长达40年。传统的市政债券的投资收入一般免交联邦、州及地方政府的所得税，此乃为吸引投资者的一重大要素。

　　市政债券分两大类：一般债券和收益债券。前者得到政府全力支持，通过税收收入或其他收费方式偿付；后者为特定项目融资，支付手段也仰赖特定项目的收入。总之，市政债券因为有政府的行政征税权力作后盾，被认为比公司债券安全，信用度仅次于美国国债。

　　沿袭美国上下的财政赤字和负债累累传统，美国地方政府近年来普遍面临入不敷出、预算不支的困境。据美国预算与政策优先中心的数据统计，美国各州政府在2012年可能出现1300亿美元的预算漏洞。以加州为例，该州在未来一年半将出现250亿美元的财政窟窿，六周前州政府已出台法案，决定要消除190亿美元的预算赤字，并出卖了24幢政府大楼。

　　巴菲特6月在美国金融危机调查委员会的听证会上说，“市政债务将会是严重的问题，然后就是依赖联邦政府伸手帮忙”，“我不知道怎么对这些债券评级，它们现在都是AAA评级”。他自己也在一直减持市政债券。

　　另一些华尔街分析师则预测：市政债务的大规模违约不亚于次贷危机的影响，将会造成金融业的崩溃，最后需要美国政府出面挽救。

　　但上周的一系列利空消息并不代表市政债务危机“狼来了”。市场普遍认为是由一系列因素掺和在一起而形成的短期市场效应，是供给和需求不平衡的问题，而不是政府信贷不良、债务违约的问题。总体来说，美国市政债券市场的收益率仍在历史低水平，价格依然居高不下，评级还是高信用评级。三十年来，违约率才0.5%，被市场认为是美国联邦债券之后最安全的债券品种。

　　今年8月份，美国财政部由银行家和投资经理组成的咨询委员会发布报告称：“市政债券看上去情况不错，大层面上政府的违约概率小，追回率高，债务的比重低，还有许多减缓风险的措施，诸如加税、减少开支、其它募资方法、储备基金等。”

　　但即便目前“逃过了初一”，也难保将来“逃得了十五”。美国市政债务是个中长期的严峻问题，如不加强监管力度，切实平衡财政，风险不容等闲视之。(卢菁)