“热钱”凶猛 专家热议是堵还是疏(3)

　　●苏培科 对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员

　　最难管理的“热钱”是已经进来的存量资金，这部分资金游离在监管视线之外，建议对它们采取更加严格的措施。例如，一旦发现经合法渠道流入而违规借贷的外资，一律予以没收。一些参与过桥贷款和高息融资的企业也可以积极举报，经核实后可以给举报者豁免一半融资债务，另一半上缴国家。同时，可以采取差别征税和留存保证金等制度，避免因“热钱”大规模流出而导致支付缺口，同时也可以吓阻一些准备进来和刚进来的“热钱”。（李若愚）

　　“热钱”怎样进来？

　　“热钱”行踪诡秘，给人的感觉是来去无踪。它们有时混进正常的对外贸易和外商投资，有时干脆就像走私一样偷偷潜入。国家外汇管理局的检查发现，有外资企业以注册资本为名将资金汇入境内，实际用于股市投资；有外资企业以购地保证金为名将资金汇入境内，实际用于在境内发放贷款。

　　●中信建投证券

　　“热钱”往往隐蔽在进出口贸易和外国直接投资之中。德意志银行大中华区首席经济学家马骏曾对国内外200家企业做了关于“热钱”流入渠道的调查，有11%的受访企业选择“低报进口”，有10%选择“高报出口”。

　　●苏培科 对外经济贸易大学公共政策研究所首席研究员

　　“热钱”大部分是披着合法的外衣通过经常项目流入。其中，在贸易顺差和外商直接投资中流入的“热钱”主要是通过出口高开发票、进口低开发票的转移定价等策略。一些企业还常常使用预收货款、延迟付款，甚至伪造贸易合同等手段。

　　加息会招来更多“热钱”？

　　一种流行的观点是，尽管中国通货膨胀压力很大，但加息要慎之又慎，因为加息会扩大中美两国的利差，中国的利率水平对“热钱”将更有吸引力，从而招来更多的“热钱”。专家并不认同这种观点。

　　●梅新育 商务部国际贸易经济合作研究院副研究员

　　从中国当前的情况来看，加息后的利率仍然不算高，而且此举可能对资产市场参与者的预期发生较大影响，从而对房地产和股市发挥一定抑制作用。只要加息发挥了抑制国内资产泡沫的作用，那么它对“热钱”内流总体上也起抑制作用。

　　●刘煜辉 中国社会科学院金融所中国经济评价中心主任

　　进来的“热钱”是博资产价差，而不是息差。如果中国经济增长坚定减速并抑制资产泡沫，那么跨境资本流入的压力会减少。过往几年的经验数据表明，当内需被抑制，即进口减速时，跨境资本流向将出现逆转，钱开始减少进入国内，甚至流出境外。