耶鲁大学陈志武：QE2对世界经济发展不利

　　随着美联储新一轮定量宽松货币政策(QE2)的启动，外界对于该政策对美国经济以及世界经济的影响众说纷纭。为此中国证券报记者对耶鲁大学管理学院金融学教授陈志武进行了专访。

　　陈志武认为，该政策给全球化的进一步深化带来不确定性。这对世界经济的进一步发展不利。

　　给世界带来通胀压力

　　中国证券报：您认为美联储新一轮定量宽松货币政策的目的是什么，该政策对中国的影响主要表现在哪些方面？

　　陈志武：该政策主要目的是为了刺激增长。美国作为最主要的贸易赤字国家和债务国，通过定量宽松政策带来美元贬值，起到降低美国债务支付责任的效果，也对其出口有些短期好处。此外，宽松货币政策帮助增加企业投资，促进就业，恢复消费者信心，对美国经济有短期好处。但该政策对美国通货膨胀压力较大，也给世界带来通胀压力，特别是由此使外界对美元作为世界主要储备货币失去信心，搅乱国际贸易和投资市场中的价值基准，给全球化的进一步深化带来不确定性。这对世界经济的进一步发展不利，同时也说明世界必须尽快发展出超越主权的货币。

　　对中国而言，该政策带来几方面的问题和挑战。第一是通胀压力，尤其是在人民币跟美元挂钩的情况下，美元贬值使各类以美元计价的商品价格上涨，随即转变成国内商品价格上涨。第二是进入中国的资金会增加不少，由于美国公司不是手头没资金，而是没有好的投资项目，定量宽松带来的货币供应一部分会转变为进入中国的热钱，迫使中国增加流动性，这也使国内通胀压力上升。第三是国内资产价格上涨压力增加，包括房地产泡沫和地价泡沫，这跟前面两点相关联。第四是美国货币政策为其他国家的贸易保护主义、金融管制主义的抬头提供了理由，这对高度依赖外贸的中国经济不是好事，迫使中国经济更多向内需转移。

　　中国证券报：美国是否通过定量宽松推进美元贬值策略，人民币在此环境下是否面临更大的升值压力？

　　陈志武：美国不会随便使用美元贬值策略，因为他们知道保持美元稳定的重要性。但是，用货币贬值办法降低政府债务、从民间所有货币持有者手中转移财富，是自古以来所惯用的手法。在今天的世界上，美元是事实上的世界最主要货币，而美国政府的政策又不受其他国家政府或组织的制约，所以，美国滥用货币发行权的可能性历来就有，只是以前用不着这一招，但在关键时候这一招会用的，就像现在。随着美元的贬值，人民币升值压力肯定增加，特别是如果人民币汇率不升值，欧元国家和其他货币国家都会很“愤怒”。

　　中国增长须靠消费

　　中国证券报：中国目前在转变经济增长方式方面应该主要关注哪些重点工作？

　　陈志武：到2008年特别是这次金融危机之后，“入世”给中国带来的发展机会已告一段落，很难再靠出口带动增长，很难靠海外市场吸收中国过度投资所带来的额外产能。今后的增长不能再靠出口和投资，而是必须靠消费，特别是民间消费。

　　为了增加民间消费，民间收入就必须增长。我认为可以推出的政策有以下几个：第一，老百姓的财产性收入必须增加，让老百姓更直接地享受到经济增长带来的财富效应，得到财产性收入之后，消费增长自然有更多的基础。第二是减税、退税，以此增加民间收入。第三是解决农民工的城市户口问题，让他们享受到城镇居民同样的权利和收入待遇、福利待遇，这必然使几亿农民工的收入增加，因此带来巨大的消费动能。第四是需要建立社会保障、医疗保险体系，完善各类金融市场，由此解决好老百姓的未来生活安全问题，使他们能更大胆地消费，加速整个经济的发展。

　　中国证券报：人民币升值应该采取何种策略更为妥当，是渐进式还是一次到位？

　　陈志武：如果不是定量宽松货币政策，人民币升值的压力空间已经不大，而且还有贬值的空间。但随着美元在今后的贬值，人民币如果不升值，国内通胀压力会持续上升，所以，解决通胀压力的政策之一是让人民币升值。应该多快升值比较合适，由于这次升值压力主要来自美元的贬值，所以，升值的路线图还得取决于美元的贬值情况，不宜一次升值过多，而是根据美元对欧元、日元等货币的贬值情况而定。（记者 纪振宇）