易涨难跌螺纹钢震荡上行 上涨态势渐入佳境

　　12月，钢铁行业已进入传统消费淡季，但钢铁期货自11月9日跟随上证综指和其他商品期货下跌后，很快在4500元/吨附近获得支撑，并一直稳步小幅上涨至今，其动力主要来自原料和现货市场的拉动。

　　铁矿石价格稳定上涨

　　从历史数据来看，螺纹期货指数和铁矿石现货价格(天津港，63.5%，船板交货价)基本趋于一致。下图数据显示，自2009年3月26日，在410个交易日内，螺纹钢和铁矿石价格同涨同跌趋向性明显，且相关系数高达0.80左右。

　　但铁矿石和钢铁的基本面又有明显区别：我国钢铁行业产大于求，行业集中度低；铁矿石行业供不应求，产业集中度高。体现在价格曲线上就是铁矿石价格易涨难跌，在低位容易带动钢铁价格上涨，反过来，螺纹价格在高位下跌未必能撼动铁矿石涨势。

　　从上图中可以看出，11月上旬，螺纹期货价格跟随上证综指和其他金属期货走势，出现小幅下跌；而铁矿石价格在10月底上涨60元/吨以后，保持坚挺，主要原因是近期铁矿石供应偏紧，同时市场对于2011年一季度充满涨价预期。

　　作为全球第三大铁矿石供应国，印度年产2亿多吨铁矿，一半用于出口。铁矿资源丰富的卡纳塔卡(Karnataka)邦出口量约占印度出口总量的四分之一。目前，长协议矿资源主要掌握在我国大型钢铁企业手中，中小钢铁企业主要依赖印度现货矿。

　　钢铁现货价格普遍上涨

　　自12月3日开始，钢铁现货市场出现异动，除了铁矿石和焦炭外，北京，上海等地区的螺纹钢和线材价格也出现平均每天20-30元/吨左右涨幅，部分贸易商甚至使用封盘或限量销售等手法。另外，热轧、冷轧、中厚板、H型钢、工角槽钢等价格都出现上调，各品种普遍出现小涨态势。

　　此外，螺纹钢期货也深受国内外宏观环境影响，几乎同步跟随上证综指和其他商品期货走势。但是，从11月中旬开始，螺纹钢走势明显抗跌，表现为与上证综指跟涨不跟跌，中旬以后上证综指保持在2800-2900点的区间内振荡，而螺纹钢主力1105合约在探得4491元/吨的低点后，振荡上行，目前累计涨幅达5%，从侧面反映了螺纹价格在消费淡季中的相对强势。

　　高库存有隐忧

　　螺纹钢库存目前仍保持在相对高位，每年11月至1月是钢铁行业的传统消费淡季，库存能否继续保持逐周下降趋势，成为螺纹钢期货价格上升空间能否打开的主要因素。自10月以来，螺纹钢、线材库存量一直保持在下降通道内。据我的钢铁网统计，10月8日，全国主要城市螺线库存707万吨，为年内最高峰；11月26日，该数据为519万吨，两个月内减少了180万吨，降幅26%。拉闸限电导致10月-11月粗钢产量下降是引发库存减少的主要原因。但12月3日该数据为520万吨，库存总量不降反升。虽然库存仅增加一万吨，但应引起足够警惕。随着拉闸限电政策的结束，河北等地区钢厂开始部分或全面复产，11月下旬全国日均粗钢产量达167万吨(中钢协数据)，环比上升，并高于11月全月的全国日均产量164万吨。钢厂复产是否能引发全国粗钢产量回升，并在消费走弱的时节引起库存上升？值得密切关注。

　　笔者认为，螺纹钢在11月17日创出4491元/吨的低点之后，将延续震荡上行走势，能否守住短期4700支撑点位并看高一线，向上突破4950-5000点的重要阻力位置，需得到库存数据和资本市场总体氛围支持。(首创期货研发中心 汪晟)