鱼与熊掌皆所欲 美债危机露尖角

　　注意，美债危机开始彩排了！

　　这两天，美国国债市场紧张氛围急剧升温，基准的10年期美债连续两天大跌，抛售规模之大乃雷曼破产以来罕见，收益率则连续蹿升。周三，10年期美债收益率触及3.33%的六个月高位，较周一高出近40个基点，较10月份的低点则高出1个百分点。连一些专业人士都惊呼，被美债收益率上升的速度“吓坏了”。

　　这样的一幕也很容易让人联想到希腊，想到爱尔兰。在深陷债务危机漩涡之前，这些国家无一例外经受了国债收益率飙升的前奏。眼下，美国似乎也悬了。

　　美国负债高早已不是什么秘密，之所以市场又开始“顿悟”，很大程度上要归功于奥巴马积极推动的规模不菲的减税延长计划，后者将在接下来两年让所有美国人继续安享减税，据估计可能涉资超过7000亿美元。

　　从股市最初的积极回应来看，延长减税被广泛视为促进经济复苏的利好。但另一方面，此举亦可被解读为美国政府的财政状况将继续恶化，进而导致发债成本持续上升甚至发债困难。正因如此，在奥巴马宣布达成减税协议后，惠誉和穆迪两家评级机构双双出面警告美国要控制债务规模，否则可能最高评级不保。

　　那么，在“彩排”过后，美债危机会马上兑现么？没那么快。最近美债收益率的大涨，更可能是在前几个月触及历史低点后出现的技术性反弹，而不是标志着债务危机在美国的爆发。

　　原因有二，首先，从绝对的收益率水平来看，10年期美债3.3%的收益率横向比较并不算高，纵向比较也算不了什么，今年年初美债收益率接近4%，而2007年更是超过5%。此外，另一个危机指标——CDS(信用违约互换)也还没有发出强烈的警讯，美债CDS价格周二维持在相对低位。

　　从最近几年美国陆续进行的国债发售也可看出，投资人对美债依然有需求，只不过索要的收益率较几个月前稍高了一些。

　　不过，对美国政府而言，这几天国债的暴跌行情却不能不引发当局更深层次的思考。奥巴马现在似乎面临着一个“鱼与熊掌”的难题：一边是确保经济复苏稳步推进，一边是保持相对健康的财政状况，奥巴马当然希望两者兼得，但现实显然不允许。

　　事实上，这样的两难在这轮金融危机期间自始至终困扰着美国。尽管白宫口口声声要削减赤字，但在骨子里却缺乏重塑财政纪律的政治意愿。一遇到经济出现风吹草动，政府就毫不犹豫地开出财政刺激的“药方”，抑或授意央行一次次地开动印钞机。

　　这样做的结果便是，政府财政状况持续恶化的痛苦事实，被一次次掩藏于虚假的消费狂热和经济繁荣表象之下。但终有一天，当全世界的美国债权人都大喊“受够了”，美国的“审判日”也就到了。记者 朱周良