低库存引发供应紧张 橡胶期货强势涨停

　　全球橡胶供应面紧张局面正在集中凸显。业内人士预计，低库存现状和国内橡胶价格超跌情况下，随着政策面消息平稳，沪胶市场的反扑势头将不可阻挡。

　　截至昨日收盘，沪胶主力1105合约收于35320元/吨，涨幅为5.99%；日胶刷新前期高点，触及每公斤400日元的纪录高位，涨幅一度达4.71%。

　　政策面消息平稳成为天胶价格回归基本面的重要因素。上周末市场关注的货币政策、宏观经济数据公布，中央经济工作会议落下帷幕。尽管CPI创下28个月新高表明通货膨胀的压力很大，但前一天央行选择了继续调整存款准备金率，也显示出央行对于价格型工具的选择较为谨慎。与此同时，中央经济工作会议提出的“积极稳健、审慎灵活”货币政策也让市场对于流动性收紧的担忧有所减缓。

　　受此影响，当天国内商品期货价格盘中全线震荡走高，包括铜、锌以及橡胶等工业类商品表现抢眼。其中橡胶期货收于涨停，因为其基本面最为强劲，社会库存仍处于偏低水平。

　　来自上海期货交易所的最新统计显示，橡胶交割总库存上周小幅增加1060吨，期货仓单增加1565吨，但是总库存仍处于6万吨下方。由于近期沪胶市场的调整走势，加上沪胶现货月与进口复合胶比价形成贴水走势，上期所库存逐渐开始回落。但总库存绝对值仍偏低，期货注册仓单也出现了剧减。

　　值得注意的是，随着国内两大农垦的停割，库存回流的余地已经不大。目前我国两大农垦云南与海南垦区进入割胶淡季。云南主产区已进入停割期，而海南地区也将于12月份进入停割期，我国天然胶供应即将进入全面停割的时段。

　　中财期货分析师赵程认为，进入12月份后，沪胶市场自下破3万元整数关口获得支撑后反弹走势得以延续。随着时间的推移，橡胶供应面将由松转紧，全球汽车轮胎行业保持刚性增长，基本面动态偏紧的局面在明年一季度将集中显现。由于东京胶和SICOM天胶期货创出历史新高，一旦国内政策面消息平稳，沪胶市场的反扑势头将不可阻挡。但我们仍要密切关注国内外宏观层面引发的市场系统性回落的风险；另一方面关注期现货价差比价关系，沪胶偏低的比价又将限制沪胶的下跌空间。

　　不过，赵程也提醒，前期国家出台的一系列货币紧缩政策，给商品市场狂热的看涨氛围泼了一盆冷水。即便基本面突出的橡胶市场也难逃系统性下跌的风险，再加上交易所上调手续费和保证金等行政手段的配合，瓦解了部分投机资金的做多力量，短期内仍需防范政策面诱发的系统性回落风险。(李 哲)