美国经济增长预期提高 华尔街巨头重整旗鼓

　　华尔街金融市场上周一扫往日阴霾，沉浸在唱好派战胜唱衰派的利好的氛围中。标普500指数上周五冲上1240点，为2008年雷曼兄弟倒台以来最高。其中，花旗集团股价上升7.2%，财政部出售对其所拥有的剩余股权，获取105亿美元；美国国际集团(AIG)付清了美联储提供的贷款，股价上升12%。这些行动标志着这些华尔街巨头有能力摆脱政府羁绊，开始脱胎换骨。

　　量化宽松不负众望，美元贬值初见成效。针对一篮子货币，美元汇率六个月以来累计下降了6.6%，美国出口增加3.2%，为2008年以来最强劲，使得贸易赤字出乎预期地缩小了13%，达到387亿美元。另外，根据权威调研，11月，美国消费者的信心指数增长为74.2，超过上月的71.6，也超过市场预期的72.5。

　　各路人马纷纷调整对明年美国经济增长的预测，将原来2%左右的GDP增长率预期，调高到3%至4%。高盛甚至预测，明年股市将大涨25%。美国经济增长的势头似乎已经形成，真正意义上的复苏到来了。

　　经济增长预期上升，股票市场前景大好，同美国政府上周在财政和货币政策上宽松加码、双管齐下分不开。奥巴马政府12月6日宣布，延长布什政府的减税政策，同时提供额外13周的失业保险，同时降低薪资税，借此来增加民众收入，刺激消费和就业。美联储主席伯南克也在12月5日谈到，如果经济和通胀前景需要的话，有可能继续扩大第二轮量化宽松政策，超出限额的6000亿美元来购买国债，无疑给市场注入信心。

　　而看好美国股票市场的原因包括：首先，金融公司收入强劲，又开始赚得钵满盆满。标普500股指中，30%以上是金融公司；金融股上升势头最猛，整体上涨达3.8%。这不仅得益于当前近乎零利率的货币政策，使得金融机构能够用低成本的短期资金来运作，还得益于短期和长期利差的扩大，使其能够通过借短贷长的模式来盈利。其次，美国大公司的收入状况也一直不错，它们50%以上的收入来自海外子公司，能从全球的经济增长中获益。而低利率政策可以降低它们的融资成本，增加其盈利率。第三，债券市场的下跌也助推了股票市场的上扬。出于对政府财政赤字日益膨大的恐惧，及由此带来的通胀的抬头，加之经济增长的预期上升，投资者对现在极低水平的债券收益率忐忑不安，纷纷从固定收入的债券基金抽资，转身投向股票市场。上周，美国国债10年期的收益率升高到3.33%，为六个月以来最高，各类期限的债券价格也纷纷下跌。美国最大的两个固定收入债券基金，一个月内分别跌价3.9%和3%。原本投资者为了躲避股票市场的动荡而榭栖于债券市场，一度造成债券市场的兴旺，“一度河东，一度河西”，债券市场曾经的兴旺如今改弦易辙了。

　　不过，必须要指出的是，股票市场的兴旺是金融资产的兴旺，并不直接代表实体经济的增长。金融资产固然有对经济增长前瞻性预期的功能，但同时也有过度起伏，形成泡沫的可能。不可等量齐观。

　　美国经济常规的增长动力来自消费，消费占GDP的70%。现在消费仍处于萎靡阶段，居高不下的近乎10%的失业率，几乎是26年来的最高水平。房地产价格仍在下降的过程中，本季度比上季度下降了5%，可能是美国经济最大的负面风险。出口贸易和海外经济的增长，能否真正带动美国整体经济，还需拭目以待。

　　此外，美国还面临巨额财政赤字，各个州政府市政府都主要在实施紧缩财政、削减福利、减员裁员政策，这对消费的增长也将形成负面影响。

　　总之，断言美国经济开始兴旺蓬勃，走上正轨尚为时过早。在经历了几年的疲软状态之后，预计明年美国经济应该会有相对比较强劲的增长。但基于各种负面因素，仍更可能是在低水平下缓慢的增长。(卢菁 加拿大帝国商业银行纽约投资银行分部执行董事)