上调存准率影响有限 资金面近期难现宽松

　　上调存款准备金率的“单拳”出击，令市场紧张的情绪暂时得以舒缓。面对年内第六次上调存款准备金率，昨日资金面受到的影响则相对有限，短期资金供给充裕。不过，业内人士分析，在加息警报未除、紧缩预期仍存的情况下，近期资金面也难现十分宽松的格局。

　　长期回购利率将继续走高

　　虽然再度上调存款准备金，但昨日资金面受上调准备金率影响不大，短期资金供给充裕。除了7天回购利率有所上行外，其余年内到期的回购品种利率基本变化不大。全天质押式回购成交3280.6亿，相比前一交易日上行约11%。

　　昨日波动较大7天回购品种，其早盘还稳定在前加权利率2.48%附近，但临近中午，单笔十亿以上的交易突然成交在2.69%的高价，一举带动了回购加权利率迅速走高，盘终7天回购加权利率上行9个基点至2.58%。

　　虽然上调准备金率对昨日银行间市场影响不大，但值得一提的是，长期品种的资金融出量已经变得非常有限。刚好跨越元旦的21天回购品种，昨日八笔交易成交不到15亿，盘中最高价也达到4.2%，与一个月品种价格不相上下。此外，一个月品种开盘在3.0%成交三十亿的大量，明显与目前供需不符，令其价格已不具有参考性。业内人士预计，随着上缴存款准备金的临近，跨年资金融出将变得相对有限，长期资金利率还将继续走高。

　　近期资金面难现宽松

　　仅上调了存款准备金率，而并未出现预期中的加息甚至“双拳出击”，这种“紧缩政策低于预期”则被市场解读为昨日资金面相对宽松的主要原因。约3500亿的资金将再度被冻结，不会资金面产生太大影响，也在市场预期之中。

　　不过，也有超出预期的。据相关媒体昨日报道，针对部分银行的差别准备金将再被延期。这样，原本预计在本月将被“解冻”数家银行差别存款准备金将再度被锁定。“差别存款准备金展期可以被看成普调存款准备金的一个补充。”一位债券分析师告诉记者，这意味着央行在存款准备金这一工具上，加大了操作力度。

　　对于下半月的资金面，南京银行金融市场部认为，后市央票利率不上行，则准备金率就有继续上调的可能，这种紧缩预期可能会使得12月份后的资金面并不会出现十分宽裕的局面。此外，时值年底商业银行揽存竞争较为激烈，1个月同业存款利率已经达到4.2%以上，机构不愿融出跨年底长期资金，银行间回购利率也面临上行的压力。中金公司也指出，本次上调对资金面的冲击不如11月份，回购利率不太可能超过前期高点，后半月如不再继续上调法定比率，则回购利率有望回落。

　　此外，12月份公开市场操作到期量2220亿元，若从目前公开市场的央票发行量来看，完成对冲有一定难度。尽管12月份包括财政存款释放等有利于资金面的因素较多，但担心后续政策的出台，令大型金融机构现在已开始预留冻结的资金，减少回购拆借融出资金，使得市场资金供给减少。记者 王媛 南京银行 颜昕