政策利空暂时出尽 国内商品期货集体上涨

　　暂时性的资金情绪宣泄以及相对看好的基本面，二者共同推动国内商品期货于13日集体上涨，虽然这并不代表市场完全走出了11月10日调整以来的震荡格局，但近期行情显然也不具备大幅下探的条件。

　　在上周末外盘涨跌不一、美元表现相对显强，且外盘总体表现并无太大亮点之下，12月13日国内商品集体大幅上涨，其中表现出阶段性“强者(油脂、金属铜品种)恒强，弱者(棉花、糖、能源品种)跟涨”格局，天胶6%涨停，塑料上涨近4.5%，棉花、PTA涨幅近4%，油脂涨幅超过2%，上海铜、锌均出现明显上涨；同时多个品种持仓量出现大幅增加，直至收盘，包括油脂、棉花、糖以及金属品种，与之前日内增仓，而在尾市出现减仓形成鲜明对比。

　　政策利空暂时出尽

　　从直接影响因素来看，我们认为与上周末中国提高法定存款准备金率、CPI等敏感指标公布之后，阶段性政策利空暂时出尽有很大的关系。无疑，在阶段性政策压抑之后，资金情绪的一种集中释放，但这至少说明两方面的问题，其一，背后基本面的因素仍是市场看重的，且是主要影响行情发展的因素所在，政策缓和市场的节奏将在某个阶段退居次要地位；其二，资金流动性并没有因近期政策的打压而完全丧失，“时间换空间”，市场仍在等待机会。而从背后主要决定因素来看，基本面仍是主导。

　　板块走势不一

　　从主要农产品市场来看，上周五美国农业部(USDA)发布的大豆、玉米、小麦以及棉花供需月报，仅做出微幅修正，也为后期继续调增美国出口，调低其期末库存，对其它主要出口国调低产量预期埋下了伏笔，需要引起特别关注。国内油脂油料市场，外盘CBOT仍维持蓄势冲高，进口大豆价格维持4300元之上高位，国内豆粕现货价格持续走低，下游油脂价格国家阶段性严格管控的局面，将成为未来上涨不得不面对的客观现实问题，否则，油企停产现象将由个体演变为普遍现象，密切关注；对于谷物粮食市场，短期将继续上演追随者角色，农民的普遍惜售，以及政策仍对种粮的持续支持，将长期支撑价格进入高位震荡上行中心。

　　软商品方面，目前下游纺织企业纱、布销售并没有明显好转，节前多数企业可能提前做出春节放假安排，加上年底企业资金紧张，寄望节前下游推动行情可能有一定难度；白糖市场，目前焦点集中在印度本周可能公布的出口政策上面，个人预计在总体本年度供需由宽松转变为供需缺口指引下，印度糖年度出口量100万-200万吨，都可能被理解为利多。

　　此外我们认为，在国际油价看涨局面下，能源化工板块也将保持上行；而对于有色金属市场，中国宏观指标的向好，恰好说明，经济的良好运行态势以及对需求的持续旺盛，而LME铜占据9000美元之上，似乎已为未来中国有色市场指明了上涨方向。对于国内股票市场，在外围近期持续走高之下，沪指在11月17日至12月10日，持续在2800点附近企稳整理，至少说明市场的企稳意愿十分坚决。

　　紧缩政策未尽

　　从阶段性行情来看，13日暂时性的资金情绪宣泄，并不代表市场完全走出了11月10日调整以来的震荡行情走向。尽管中国上周五晚间提高法定存款准备金率，但从周末公布CPI达到5.1%，明显超过市场各方预期以及中央经济工作会议部署明年6项主要任务等各种信息来看，提高准备金率很可能是加息的前兆，不可对政策的预期过分放松。由此，大背景明确之下，投资者更多应采取逢急速调整吸纳的思路，需要密切留意技术指标的参考意义，多单可以前期11月10日高点附近作为最终的止赢目标位，或短线技术指标以博取短线收益，务必做好资金规划。(首创期货 董双伟)