央票沦为象征性手段 加息可能性短期内难排除

　　继央行上周五意外宣布调高存款准备金率后，央行在昨日首次采取公开市场操作。央票发行规模毫无新意地连续第四周在地量徘徊，当日央行仅发行了10亿元1年期央票，且未采取正回购操作。专家认为，央票如今已沦为象征性工具，为回收流动性，近期仍有提高存款准备金率或加息的可能性。

　　根据央行网站发布的公告，央行昨日发行了10亿元1年期央票，参考收益率连续第六周维持于2.3437%，央行没有进行正回购操作，而就在上周二，央行重启了暂停近8个月的28天正回购操作，操作量50亿元。本周公开市场到期资金为520亿元，较上周减少230亿元。但若加上央行将在周四通过国库现金管理操作投放的300亿元资金，本周资金投放规模将超过上周。

　　自11月23日以来，央票发行量已连续四周维持在地量。一、二级市场利率严重倒挂令商业银行对央票需求普遍降低，央票发行量难以有效提升，央行在公开市场操作连续四周净投放，净投放规模共计2300亿元。央票“象征性”发行的窘况已维持近一个月，这表明央行并无意通过提高发行利率的方式刺激央票发行。

　　事实上，央票利率通常被视为基准利率的风向标。“以前很多时候在央行加息之前，央票的发行利率会出现跳升，但今年可能是出于躲避‘热钱’的考虑，央行刻意在加息之前保持了央票发行利率的稳定。”浙商证券研究所宏观分析师郭磊如是说。在今年10月19日央行宣布加息之前，1年期央票发行利率连续19次固定在2.0929%，3月期央票发行利率连续15次维持在1.5704%，3年期央票发行利率则连续7次维持在2.65%的水平。

　　值得注意的是，央票发行量的持续萎缩，已令这一常规回笼手段沦为象征性工具。兴业银行资深经济学家鲁政委认为，近几周央票单笔仅能回笼几十亿元甚至更少的资金，意味着公开市场操作管理流动性的功能已经基本丧失。存款准备金率频繁上调，恰恰彰显了加息的迫切性。

　　在他看来，11月份CPI和PPI数据均大幅超出市场预期，预计12月份CPI增速仍在4.0%以上，从宏观当局反通胀决心坚定、缩短政策时滞、恢复公开市场操作管理流动性的能力等角度考虑，12月份完成年内第二次加息的可能性依然很高。

　　郭磊则认为，在央票这种工具几乎失效的情况下，央行将更多地利用存款准备金率、正回购等工具，甚至不排除加息的可能性。来自央行人士的声音同样透露了加息的可能性。央行金融研究所副所长王信日前表示，考虑利率政策时，应该把诸多因素都考虑进来，而不是仅仅看到利率提高可能有更多资本流入，使得货币政策失效。(记者 孟凡霞)