双节临近 金银上涨的基础依然坚实

　　双节临近 金银上涨的基础依然坚实

　　黄金和白银的光芒从来没有这么耀眼过，一股投资黄金和白银的热潮从年中延续到年末。金银价格的轮番新高也成为多个财经新闻板块的主题，黄金的价格从今年的最低价229.31元/克上涨到了276元/克，完成了今年第一轮上涨；之后金价开始调整但幅度并不深，在254元再度上涨到了上周新高306.29元附近。至此，黄金经过轮番上涨从最低到最高上涨达到了76.98元/克，幅度达到33.5%之多。白银的价格上涨更是离谱，自今年8月份以来一路走高，截至上周，国内白银从每克3块多已经涨到每克6.57元，涨幅达到50%；国际现货白银从今年最低点14.66美元/盎司算起，上涨的幅度也是两倍之多。

　　在成就了如此辉煌的金银投资业绩的同时，金银的价格再度走到了临近国外圣诞节和我国春节的期间，这两节的金银市场价格如何运行？是否具备投资价值？金银的季节性因素能否如同去年发挥作用？国内通胀再次上升这些因素是否可以支持金银价格再度攀高？临近两节正是黄金白银实物需求旺盛之际，如何做好黄金和白银投资以及安心过好节日？

　　金银仍将受追捧

　　具体分析来看一下。首先，国内通胀再度上涨且涨幅很大，根据我国统计部门公布的数据显示，10月份的CPI数据是4.4%，而到了11月份则上涨到了5.1%，这样的上涨幅度已远超国外物价指数超过3%就视为通胀警戒线的标准，而且近两个月上涨幅度更是加快。这样的居民消费数值显示了我国的通胀水平已经上涨到了很高的程度，在通胀恶化之际，人们的投资更趋于避险和增值需求，金银的属性决定其避险和抵御通胀的良好属性，因此金银将在未来一段时间继续受到该因素的支持。

　　其次，来自民间实物黄金和白银的需求目前达到了很高的数量。根据工信部12月初的消息，1至10月中国累计生产黄金277.017吨，同比增长8.83%；虽然累计出产的黄金一路攀升，但是为了满足需要，我国前10个月进口了209.72吨黄金，较2009年同期增长480％。购买黄金的规模之大令人吃惊。巨额的需求和有限供应之间的矛盾短时间内难以得到缓解，这将对未来黄金和白银的上涨构成基础支持。

　　第三，通胀恶化之际也是国家紧缩货币政策的时机，因此我国央行接连进行上调存款准备金率，上周末又再次将存款准备金率上调5个百分点，同时针对房价过高而采取的限购和提高付款比例以及房产税等干预措施的出台，对房地产市场未来的价格产生不确定影响非常大。而紧缩货币和调控房地产和股市的综合措施使得以上投资领域的回报出现不确定性和下降，从投资市场联动方面看势必引发短期资本离开股市和房产投资等领域而选择贵金属，黄金和近期国内掀起的炒白银热潮就反映了此类问题。尤其是白银从今年8月份开始到目前已经上涨达到了接近两倍的幅度，长期的估值偏低和巨大的工业需求以及产出难以满足的需求，将使得眼下的贵金属投资热潮达到一定程度上涨的延续。

　　第四，从对金银走势构成重大影响美元的汇率情况看，近期美国在经济数据逐渐好转之际依然公布了6000亿美元宽松规模；此举势必引发流动性过剩使得未来通胀上升和美元汇率继续下跌走软，而这些将使得经济复苏出现震荡，尤其是美国近期的减税会导致国际评级机构的警告，使得黄金和白银受此影响出现较大程度的上涨。同时美国近几个月的货币政策一直维持0.25%的利率不变，对于美元来说，此举将使得中长期美元反弹无望从而推高黄金和白银的价格走势。

　　第五，尽管黄金和白银近几个交易日出现了调整，但是国际市场上机构对黄金和白银未来走势依然看好。全球最大的黄金ETF-SPDR的持仓近期仅仅减仓3吨，总持仓数量依然达到了1286.794吨。全球最大的白银上市交易基金ETF-Ishares Silver Trust则于12月14日升至纪录高位10.9641吨。瑞银集团和部分银行依然看好未来金银的价格。

　　金银牛市格局如何投资

　　从以上五个因素可看出金银的牛市格局在临近两节之际将得到延续，从操作的思路和策略上来说和今年的八九月份又有不同，各类金银的投资品种的策略适应岁末有以下操作调整思路。

　　纸黄金和实物黄金的投资，在当前黄金新高之后展开的调整之际，可以选择持有部分获利，当前的调整和市场因过节的清淡气氛将使得黄金充满了震荡，选择部分高位获利之后可以等待近期的调整低位，一旦调整幅度到了关键的支撑位附近，依然可以逢低买入继续等待节日前后的高点分批获利。季节性的因素还没有完全结束，在高位阶段进行逢高获利和调整低位做多反复操作，可以获取更多的收益。

　　国内黄金白银衍生品的交易，例如上海黄金交易所的T+D延期交收品种和天津贵金属交易所的天通金等杠杆比较大的市场，则可以选择部分仓位做出阶段性高估的操作，待进行一段时间的调整之后可以再度入市抄底。一旦过节之后确立较为明显的顶部可以建立中长期的空头头寸，获取行情在季节性因素之后调整的巨大收益。

　　以上投资策略总的原则是分批获利和分批介入，使得获利落袋的同时保留一部分仓位等待金银上涨的更多获利，同时在走势调整的低位附近分批买入，把握中长期黄金和白银的走势依然上涨的格局建立仓位，节后的高峰之后可以进行小小获利。

　　北京黄金外汇研究中心研究员 赵相宾 J180