时评：利率市场化开启银行股牛市？

　　央行行长周小川17日在《财经》年会上表示，下一步将根据“十二五”规划的要求，有规划、有步骤、坚定不移地推动利率市场化。

　　有人据此认为，利率市场化将开启银行牛市。那么，利率市场化是不是银行的利好？所谓利率市场化，是指利率由市场供求来决定。换言之，将利率的决策权交给金融机构，由金融机构根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，形成以央行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。

　　今年10月公布的“第十二个五年规划建议”提出，“深化金融体制改革，稳步推进利率市场化改革。”周小川此次给利率市场化开出时间表的同时指出，利率市场化最主要的一条就是定价权。整个改革过程都要尊重企业的自主权，同时反映客户的选择权，反映差异性、多样性的要求以及对风险的判断。

　　利率市场化对中国银行业并不是新话题，也是业界公认的金融改革的必然趋势。招商银行行长马蔚华在2004年提出，中国商业银行实现现代化飞跃需要跨越三大“关口”，其中之一是有效应对利率市场化的挑战。他指出，利率市场化是国内商业银行无法逾越的一道鸿沟，由此带来的挑战包括利润压力及风险压力。在今年的《财经》年会上，马蔚华表示，利率市场化是迟早的事，目前宏观经济的变化、利率等变化都会使商业银行原有的模式受到挑战，对于银行来说，原来的模式难以为继。

　　由此看来，利率市场化虽然把利率的决策权交给商业银行，但是祸是福很难简单判断。形象地说，利率市场化将打破国内商业银行的“大锅饭”，进入优胜劣汰的时代，考验商业银行的效率、管理、创新、服务等方面。利率市场化将使银行业的竞争更充分，不同风险管理、产品服务的银行，给客户提供的利率不同，由此创造的利润也不同。在此背景下，国内银行现有的盈利模式被打破，银行业绩不再简单地“靠天吃饭”。在同样的宏观经济背景下，银行之间的盈利水平将逐渐拉开差距。对银行股投资者来说，判断一个上市银行盈利能力的强弱，其评价因素将比现在复杂，有的银行没准会让现在的股东“大跌眼镜”。

　　商业银行利差一直是资本市场上的敏感话题。利率市场化改革对利差的影响，恐怕未必如投资者所愿。马蔚华2004年时称，“根据测算，利率市场化后，我国大银行的净利差估计将收窄0.25个至0.5个百分点，拨备前利润将减少10个百分点；中小银行的净利差估计将收窄1个至1.5个百分点，拨备前利润将减少30个百分点。”就现在的上市银行而言，利率市场化的具体影响还有待细算。不过，复旦大学金融专家认为，利差收窄的影响很可能出现，利率市场化的一个突出变化，是使银行与客户之间形成双向选择。

　　银监会纪委书记王华庆日前在上海指出，中国利率市场化的进程将会加速，存贷款利差将会缩窄。他特别提到，“2009年全球银行业1000强中，中国银行业资本占9%，但盈利却占到25%，传统的‘吃利差’的盈利模式将难以为继”。

　　可见，面对加快趋势的利率市场化改革，国内银行业必须尽早实现转型，摆脱对利息收入的过度依赖，提高中间业务的利润贡献。否则，要想靠利率市场化开启银行牛市并非容易事。(张炜)