全球并购市场沉寂三年后现复苏迹象

　　中新网12月24日电 据华尔街日报中文网消息，自金融危机爆发以来，并购银行家们第一次能够带着些许乐观期盼新年。

　　2010年并购市场表现依然不温不火。据Dealogic提供的数据，今年全球宣布的并购交易总规模为2.76万亿美元，较去年增长18%。这一数字远远低于2007年顶峰时期的4.6万亿美元。然而，今夏以来的一波并购热潮显示企业高管们又浮现出并购热情。

　　诚然，2010年并购市场复苏预示的希望远比它本身的表现要有价值得多。一些大规模的并购交易最后都无果而终，这其中就包括必和必拓(BHP Billiton)以400亿美元敌意收购加拿大Potash Corp. of Saskatchewan的交易。其他一些交易则仍处在谈判阶段，例如赛诺菲安万特(Sanofi-Aventis)对美国生物科技公司Genzyme旷日持久的收购。而包括Vimpel Communications斥资210亿美元收购意大利Weather Investments在内的一些交易则尚未完成。跨境交易面临的监管和政治风险加大是2010年并购市场的一个特点。

　　但并购市场的复苏已经蓄势以待。据瑞士信贷(Credit Suisse)估测，欧洲市场近三分之一企业的估值在重置成本1.1倍以下，暗示企业收购其他公司与自己扩建新产能的成本已经相差无几。与此同时，企业累积的现金规模正在增加。近三成美国企业现金规模已经超过公司债务。而且瑞士信贷的数据显示，美国企业的自由现金流收益率与投资级公司债收益率同20年期美国国债收益率之差基本相当。这说明并购交易基本不存在什么融资成本。

　　买家也在重返市场。Dealogic的数据显示，私募股权投资公司今年达成了1,840亿美元的并购交易，较去年低点水平增长了74%。私募股权投资公司手头大约有4,500亿美元未确定用途的资金。债券市场也提供了支持，高收益率债券目前的收益率与国债收益率之差只有6个百分点，而在危机最严重时期曾高达20个百分点。新兴市场买家也很活跃，2010年新兴市场并购交易规模首超欧洲市场，并有可能在2011年延续这一势头。

　　唯一的阻碍是市场信心。当然，并购市场显现出的迹象是积极的。安永会计师事务所(Ernst & Young L.L.P.)的数据显示，主动竞购占今年全球并购交易的8%，创10年新高。市场定价状况也在好转，今年全球首次公开募股(IPO)交易共募集资金2,750亿美元，是仅次于2007年的史上第二高水平。但投资者依然对全球经济保持警惕，特别考虑到欧元区的主权债务危机。因此，中间市场并购交易要多于大型战略并购交易。

　　不过在沉寂了三年之后，现状还是令多数银行家感到满意。