媒体评论：把握稳中求进有助于化解不确定因素 (2)

　　出口：二季度是关键性的时点

　　记者：随着欧债危机的进一步恶化，关于中国2012年出口会不会像2009年那样陷入负增长的担忧日益增加。目前，各研究机构对2012年出口增速的预测存在较大差异，最悲观的看法认为明年出口有可能出现零增长，而最乐观的看法则认为中国明年出口增速有可能达到18%。对此，您持何种判断？

　　滕泰： 2012年我国出口是否会出现“硬着陆”，一二季度的数据极为关键。如果一季度出口增速出现负增长，而二季度又未能顺利反弹的话，则出口“硬着陆”将会在上半年出现，而全年出口增速将在低位徘徊。相反，若二季度数据向好，则全年出口风险将基本解除。

　　愈演愈烈的欧债危机是2012年影响中国出口最大的风险因素。2012年是欧元区主要国家的偿债高峰，其中仅PIIGS五国到期债务总额就高达4485.4亿欧元。除希腊外，2013年之后欧元区各国到期债务还本付息压力才逐渐趋于稳定。从月度偿债额看，欧元区到期债务主要集中在前四个月。其中，意大利到期待偿本息和上半年2、3、4月到期偿还额较为集中，3个月总计需偿还本息额1271.5亿欧元，占到意大利全年到期债务本息总和的45%。因此我们认为，今年前四个月是欧债危机最关键的时期，也是我国出口最容易受到冲击的时期。四月份之后，随着欧元区债务压力的整体放缓，欧洲经济形势和政策走向将趋于明朗，对我国出口的潜在不利影响也将逐步消除。

　　因此，笼罩在中国经济头上的出口阴霾将会在2012年二季度散去，而出口到底是大幅下滑还是小幅回落的答案，也将于彼时揭晓。从目前的情况分析，2012年我国出口重现2009年负增长的可能性不大。这是因为欧债危机对我国出口的影响难以与2008~2009年全球经济危机同日而语。尽管欧洲是我国第一出口地区，但欧债危机对我国总出口影响相对有限。即使按照极端情况估计，假设今年对欧盟出口将为零，约向下拉动我国出口增速下滑4个百分点，对GDP的向下拉动约0.2个百分点。而根据IMF10月的测算，2012年美日英三国经济增速很可能呈上升态势，而新兴市场国家也将继续保持较快增长，这基本能够抵消欧元区对我国出口的不利影响。

　　房地产：政策环境有利于实现房价平稳下降

　　记者：房价问题牵一发而动全身。房价下跌直接影响房地产投资，拉动经济增速下滑。当前中国的房价调控政策比1993年和2008年更加严厉，2012年中国房价会不会出现暴跌？

　　滕泰：房价的变化，特别是短期变化，主要是由主观价值所影响的需求曲线变动引起的。而人们对房产主观价值的判定往往与预期有关，具有不确定性和不稳定性。在理性预期作用下，当人们预期房价下跌而下调对房产的主观价值时，如果其他条件不变，则房价将下跌；而一旦人们原来预期得到印证后，就会进一步加强，引起房价更快地下跌。2012年房价会不会出现暴跌，关键在于长期向上预期和中期向下预期的博弈。尽管目前在政策调控下，房价下行的短期预期已经形成，不过由于长期房价向上预期将会使人们对2012年的房价预期造成分化，因此也为房价下跌提供了一定的缓冲。

　　从时点上判断，2012年“五一”黄金周有可能成为房价走势的重要时间窗口。这主要是与房地产所处的大的政策环境有关。一方面，目前的楼市量价走势基本符合政策的调控预期，考虑到楼市已经进入库存攀升、量价齐跌的景气下行周期，中央层面政策的最优选择是维持目前偏紧的调控政策，并保持密切的观望，短期内继续大幅加码或给市场释放放松信号的概率均相对较小。另一方面，货币政策将可能适度放松。到 “五一”前后，中国房价在上述环境下生存已逾半年有余，如果在这段时间内房价不出现大的异动，那么从全年来看暴跌的可能性将大大减弱。“五一”之后，限购政策退出预期将带动销售回暖，房价企稳，房地产阴霾逐渐散去。