对于持有中国银行(601988)A股并且不申购该行可转债的散户而言，昨天是噩梦般的一天。昨天是中行可转债的发行日，中行A股以3.84元开盘，较上个交易日下跌6.34%，盘中最低曾探到3.79元，最终以3.89元收盘，下跌5.12%，创今年以来的新低。

　　在此前三个交易日里，中行可谓春光无限。上周五，上证综指微跌0.01%，中行上涨2.3%。周一，上证综指下跌2.4%，中行逆势上涨2%。周二，上证综指再跌0.92%，中行继续逆势上涨0.24%。在这三天里，中行的走势明显强于其他银行股。

　　大起大落的直接原因是中行发行可转债。“大起”缘于A股股东享有优先配售权，“大落”则缘于市场的自动除权。

　　上周日，中行发布公告称，拟发行400亿元可转债，转股价为3.88元/股。从今年12月2日至2016年6月2日，可转债持有人可以按照3.88元/股的价格将所持可转债转换为中行股票，中行A股股东享有优先配售权。中行本次发债的股权登记日是6月1日，即在6月1日收盘后仍然持有中行股票的投资者才享有优先配售权。东方证券的研究报告指出，预计中行可转债上市首日涨幅为5%，而机构在网下申购有5倍杠杆，预计其年化收益率在25%左右。在机构的热捧下，中行周一出现了罕见的“抢权”行情，不仅股价逆势上涨，而且成交量也比平时增长了2到3倍。

　　昨天中行大跌的走势使一些投资者惊诧不已。有投资者在股吧上发帖问：“有何利空，今天怎么跌那么多？”有券商分析员解释称，这是正常现象，是市场的自动除权，即市场自动将中行股东从可转债获得的预期收益从股票现价中扣除。如果股东昨天申购可转债，则扣除部分可以通过可转债上市后的溢价收益补回来。但是，如果投资者在本周前两天追涨买入中行且昨天不申购可转债的话，那就完全是赔本陪机构走了一圈套利之旅。