6月2日，英国最大的保险公司保诚集团宣布退出对友邦保险的收购，并将向美国国际集团(AIG)支付违约费；终止协议的总成本估计在4.5亿英镑(约合6.6亿美元)。而友邦有望继续重启在香港上市。

　　此前一天，保诚对外公布了对友邦的收购价已降低到303.75亿美元，但是，AIG拒绝了此收购价。AIG首席执行官罗伯特•本默切称，集团虽然希望尽快出售友邦，但是现在已经有了更多的选择。AIG最大的股东美国财政部此前公开指出，如果收购价不能满足联邦政府的要求，将重启友邦在亚洲的招股上市工作。

　　面对AIG的强硬态度，保诚无奈退出。保诚总裁蒂贾•蒂亚姆显然成了交易失败的罪魁祸首，一些股东已要求其“下课”。而友邦则再次回到了一年前设定的轨迹，继续上市。

　　价格拉锯战

　　失败的导火索，来自保诚单方降低了收购价。

　　5月28日，保诚集团向AIG提出了降低对友邦收购价的条款。6月1日，保诚集团对外公布了此条款。条款显示，保诚将收购价格从350亿美元下调到303.75亿美元。其中现金出资为230亿美元，另外还包括价值为53.75亿美元的保诚新发行股份，以及保诚计划发行的金额为20亿美元的永久一级票据。

　　保诚削价收购主要迫于股东的压力。保诚原定于6月7日举行股东会议，审议这宗收购案。按规定，保诚收购AIA需获得75%的股东支持，但对于350亿美元的收购价，仅有56%的保诚股东表示支持，当中又以小股东居多。而保诚的大股东贝莱德、法通保险和富达投资等纷纷表示，如果收购价格控制在300亿美元左右，才愿意投支持票。降价是使收购方案获通过的现实选择。

　　英国《星期日电讯报》曾引述知情人士的话指出，保诚总裁蒂亚姆私下也承认作价太高，希望价格下调。

　　面对保诚降价后的新要约，AIG迅速拒绝，并且寸步不让地表示仍坚持原有条款。交易再次陷入僵局，该收购案告吹的可能性进一步加大。

　　前述香港证券界人士表示，AIG的反应符合市场的预期。因为AIG出售友邦保险，主要就是为了偿还其在金融海啸期间接受的政府援助资金。如果大幅降价售出，必然会遭到政府的反对。

　　不过，AIG的强硬还另有原因。AIG首席执行官本默切在6月2日致员工的信中表示，AIG已经以155亿美元的价格将旗下的美国人寿保险公司卖给了大都会人寿，此外AIG旗下飞机租赁部门也具备了在资本市场上进行借款的能力，所以“我们现在出售友邦的时间上有更多的灵活性”。

　　蛇难吞象

　　保诚友邦收购案可谓一波三折。

　　2009年初，为了偿还美国政府在金融危机中所给予的1823亿美元援助资金，AIG决定出售旗下亚洲寿险分支——友邦保险49%的股份。但是高达200亿美元的报价，让投资者望而却步。随后友邦保险启动了上市募资计划。

　　2010年3月，保诚集团杀出，使得友邦上市峰回路转。高达355亿美元的报价，令AIG心动不已。但是，保诚当时的市值仅为230亿美元左右。此次收购被市场认为是“蛇吞象”。收购的消息公布以后，保诚在伦敦证券交易所的股价大跌了11.5%。

　　按照当时保诚的收购条件，355亿美元的并购款项，将由250亿美元的现金和105亿美元的股票及其他证券构成。其中250亿美元现金来自两部分，一是由保诚通过配股方式募集200亿美元，二是通过发行优先债获得50亿美元。

　　为了完成该笔交易，保诚随后启动了在香港挂牌上市的配股融资计划。但是该计划在实施的前夜被英国金管局紧急叫停。主要原因是，保诚在收购友邦完成之后，现金比例将会过低，难以应对潜在的金融风险。

　　在此后的两周中，保诚就此问题与AIG多次进行协商，对收购条款作出了调整。5月17日保诚公布的声明显示，AIG承诺认购进保诚集团20亿美元混合资本，以便保诚可以在交易结束后保留更多的现金。

　　5月25日，保诚在香港及新加坡同步以介绍形式上市，没有发行新股融资。这主要是为其之后200亿美元的配股集资计划作铺垫。同时，保诚也希望借助香港上市提高估值水平，为将来在亚洲市场发展打下基础。

　　但是，蛇欲吞象却遭噎。

　　尽管保诚总裁蒂亚姆表示，对友邦保险的前景相当看好，认为友邦在亚洲有望增长100%。但是，英国的投资者和保诚的部分股东并不看好该交易。因为友邦在新加坡、香港地区等成熟的亚洲保险市场并不占优势，在中国内地等发展中的保险市场也难敌本土品牌。今年一季度，友邦在中国内地市场的份额一跌再跌，从外资保险的龙头跌至目前的第四位。

　　加之，中国保监会不允许一家外资机构同时投资两家业务相近的保险公司，保诚收购完友邦之后，在华将面临友邦保险和信诚人寿两套牌照共存的局面。未来两家公司如何整合，成本多大仍是未知。

　　重压之下，保诚迫于无奈降价，AIG拒绝，世界保险史上最大的收购案告吹。

　　爽约之后的保诚面临着巨额的代价，它要向AIG支付1.526亿英镑的违约金，另外还需支付与该交易计划相关的3亿英镑的顾问、承销及其他费用。

　　友邦重启上市

　　据外电的报道，为了偿还巨额债务，AIG可能按地区出售友邦保险的部分资产，也有可能重启友邦上市计划。

　　但是来自投行的消息人士称，美国财政部对友邦的上市计划早已做好预案，并且邀请了中国内地一些金融机构在友邦IPO中认购股份。AIG也已要求原先协助友邦上市的投行摩根士丹利尽快提供最新的市场分析。

　　友邦原来的上市计划已经在2010年3月中止，当时上交给港交所的财务报表也截至到2009年底。如果友邦此时再启动上市，需要提供更多的数据。

　　根据投行提供的资料，2010年第一季度，友邦保险的营业收入同比增长了16%，达到4.5亿美元。如果二季度业绩再保持增长，这将增加其提高估值的机率。

　　上述投行人士表示，友邦的上市方案将在10月份重启，最快将在年底之前上市。

　　但是，香港证券界资深人士认为，目前香港市场低迷，不利于友邦的IPO计划。即便计划成行，友邦也要付出一定的时间成本。(宋怡青)