昨日，农行A股IPO路演在北京启动。在整个推介会的过程中，农行高层和前来参会的机构似乎保持着某种默契：均不提股票价格。

　　但在“场外”，买方和卖方的价格博弈则在激烈进行，从双方的“说辞”上看，分歧依然明显。

　　昨日，包括银河证券、华安保险等在内的100多家机构参加了农行的团体推介会，能提供有效报价的询价对象应在50家以上。

　　据路透社报道，农行A股主承销商中信证券昨日表示，农行A股合理价值区间为3.02～4.07元人民币/股，对应市净率(PB)区间为1.8～2.2倍。

　　另一主承销商中金公司则在一份报告中指出，宏观经济的不确定性暂时压抑了银行业的估值水平，但长期来看，农行合理价值投资区间为1.07万亿～1.25万亿元，对应2.06～2.41倍动态市净率，中值在2.21倍。

　　农行H股承销商也力挺农行定价。据了解，高盛、摩根士丹利、中金公司、德意志银行和麦格理均已向潜在投资者发布研究报告，“合理”市净率估值介于1.9～2.41倍。

　　对此，买方机构却不尽赞同。一家美国对冲基金公司旗下香港分公司投资业务负责人近日就对《第一财经日报》表示，“卖方显得太乐观了！”

　　上述人士本周二下午在香港参加农行H股IPO路演前的分析师小型聚会。聚会上，卖方机构将农行H股定价为发行前市净率(PB)区间1.5～2.3倍。与会诸多买方机构人士则坚持认为，农行H股作价于发行前PB1.5～2倍，他们才有可能考虑。

　　中国社科院经济学博士付立春也指出，2010年一季度农行净资产3703亿元，股本2700 亿，BVPS(每股账面净值)1.37元。按照1.7～1.9倍的PB范围计算，农行的IPO价格在每股2.3～2.6元；按照1.8倍PB计算，农业银行IPO价格在2.46元。

　　按照农行披露的计划，A股发行的价格将在7月7日最终确定。 （聂伟柱 韩婷婷）