5月外汇占款骤降 资本净流入仍将是主基调——中新网
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    5月外汇占款骤降 资本净流入仍将是主基调
2010年06月22日 07:27 来源:中国证券报 参与互动(0)  【字体:↑大 ↓小

  中国人民银行21日公布的数据显示,5月外汇占款增加1315.64亿元,环比大幅下滑54%,甚至远低于当月外贸顺差与外商直接投资之和。分析人士认为这与国内的房地产调控政策等因素有关。

  6月19日中国人民银行宣布进一步推进汇改,有观点认为人民币波动预期有可能引发未来资本持续流入。未来跨境资本究竟向左走还是向右走?综合多位专家的看法,未来资本流向可能仍以净流入为主,但出现资本大规模流入的可能性不大,跨境资本流动风险仍需密切关注。

  资本流入陡减

  今年以来,外汇占款数据居高不下。根据央行公布的数字,今年1-4月,外汇占款共增加10341.23亿元,1-4月各月外汇占款分别增加2981.67亿、1794.96亿、2701.5亿和2863.1亿元人民币。截至4月末,外汇占款余额已经达到20.35万亿元。

  然而,外汇占款增长的势头在5月份大幅减缓。5月外汇占款增加1315.64亿元,绝对额是今年以来最低的。更令人费解的是,在3、4月贸易顺差大降后,5月本是贸易顺差大幅增加的一个月,对外汇流入贡献本应较大。5月,中国贸易顺差为195亿美元,外商直接投资(FDI)约为81亿美元,两者合计约为人民币1882亿元。而当月外汇占款仅增加1315.64亿元。这是新增外汇占款年内首次低于上述两项数据之和。银行结汇量减少,说明一部分外汇资金在撤出国内市场。

  “外汇占款增量小于外贸顺差与FDI之和,这说明资本的流动发生了调整。”对外经济与贸易大学金融学院院长丁志杰表示。

  四大因素致外汇占款增速放缓

  交通银行首席经济学家连平表示,5月份外汇占款大幅下降,可能有三个原因:

  一是欧洲主权债务危机的蔓延和不断升级,使得欧洲一些国家国内金融整体运行状况出现问题,境外流入境内的资金可能回流欧洲市场救火。

  二是5月份商业银行境外外汇资金调回国内的数量可能减少。5月份我国外汇贷款明显下降符合这一判断。

  受人民币升值预期影响,去年下半年以来,外汇贷款增长迅猛。截至2010年3月末,外汇贷存比为191.5%。为了满足国内增长的外汇贷款需求,国内银行加大从国外向境内调拨资金的力度,其可调配的外汇资金也逐步减少。

  5月份,金融机构外汇贷款出现了14个月以来的首次下降,当月减少14亿美元。但截至5月末,外汇贷存比仍高居203.5%的水平。

  分析人士认为,外币贷款的迅猛增长,一方面导致银行外币流动性管理压力骤增,风险加大;另一方面,出口贸易和境外并购需要外汇贷款,但金额有限,很多外汇贷款是出于套汇、套利目的。有分析指出,这种行为其实是在一场“对赌”,因为外汇贷款利率低于人民币贷款利率且存在币值贴水预期,升值预期高则套利、套汇空间大,企业贷款冲动增大。

  “银行从境外调拨回的外汇资金减少,外汇占款自然下降。为控制外币贷款业务风险、加强资本流动管制与减少外汇占款增量,可能监管层加强了这方面的控制。”连平说。

  三是我国经济热度有所降温,加之以国内房地产的调控,使部分外资不看好投资前景,获利回撤。

  此外,丁志杰认为,5月外汇占款大幅下降,与国内楼市、股市低迷有关,也与今年4月以来美元走势强劲相关。

  5月份,美元指数强劲上扬,5月3日开盘价为81.79,5月31日收盘价为86.47,当月升幅达到5.7%。与此同时,3个月美元LIBOR(伦敦同业拆借利率)已从欧债危机前的0.3%上升至5月24日的0.54%,升幅达24个基点。

  另一方面,5月份,人民币升值预期有所降温。海外人民币NDF市场显示,4月份1年期的人民币升值预期平均为3.1%,成为近期的高点。截至5月末,1年期人民币NDF显示的升值预期降至0.6%左右。

  在这一背景下,一向闻风而动的逐利资金的流向发生逆转。“5月份,黑市上美元走俏,反映了相当一部分资金通过不合法渠道流出”。丁志杰说。

  资本流入压力仍较大

  近年来,随着外贸顺差的不断扩大,外汇占款成为中国基础货币的主要投放渠道之一,与信贷共同构成广义货币投放的两大支柱。金融危机之后,中国外汇占款缩量明显。2010年以来,随着中国经济显著复苏,外汇占款重新恢复到金融危机之前的水平。

  今年以来,央行每上调存款准备金率0.5个百分点,约锁定商业银行3000亿元左右的资金,恰好基本对冲了每个月的外汇占款增量。未来的外汇占款变化,将对货币政策的走向产生重要影响。

  资本流出这一现象会否持续? “一个月的数据不能表明趋势,不能依据这一短期的变化得出资本流出的结论。”连平说。

  连平表示,总体而言,在中国经济保持较快速度增长、贸易顺差格局短期不发生改变、中国资产收益、利率水平相对较高的背景下,未来资本走势仍将呈现净流入格局。

  国家外汇管理局国际收支司司长管涛此前曾表示,目前我国面临的资本流动压力重新加大。今年应重点关注资本流入压力。

  管涛表示,从国内情况看,今年主要有三方面流入因素需要关注:一是中国经济强劲复苏和增长吸引境外资本流入;二是今年大行需要融资补充资本金,在境外所筹资金需要调回;三是由于国内信贷调控,一些企业可能会选择到境外融资,这部分资金调回境内也会产生外汇流入。从国际方面看,美元全球低息套利,也会引发资金流入国内。

  6月19日晚,央行表示进一步推进汇改。2005年央行宣布汇改后,引发了国外资本包括“热钱”的持续流入,加剧了国内流动性过剩的局面,也增大了跨境资本流动风险。不过,分析人士认为,资本大规模涌入中国这一情形不会再现。

  “此次推进汇改与05年改革时面临的情况有很大的区别。”丁志杰说,“汇改以来人民币已经升值逾20%,即使当前汇率未到均衡价位,其面临的压力也远小于2005年,完全可以通过市场进行调节。无论是升值幅度还是调整时间长度,都将远小于上一轮汇改时。双向波动,对热钱的吸引力远小于之前。”

  复杂的国际经济局势也加大了逐利资本判断方向的难度。丁志杰表示,不排除未来某个月还会出现资本流出的情况。管涛也表示,要注意防范国际金融冲击波可能引发的跨境资金流动风险。一些发达经济体复苏动力不足、全球金融市场动荡都可能引发跨境资金流动,对我国经济稳定造成冲击。(任晓)

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【编辑:李瑾】
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直隶巴人的原贴:
我国实施高温补贴政策已有年头了,但是多地标准已数年未涨,高温津贴落实遭遇尴尬。
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