高风险衍生期权悄然重现香港 外号"迟些杀死你"

　　中新网11月15日电 有媒体发现，在香港，令不少富豪在2008年金融海啸损失惨重的高风险衍生工具“accumulator(累计股票期权)”，近月随股市大升卷土重来。香港汇丰、恒生、东亚、星展等大银行正悄悄出售，入场费门坎更由以往780万元（港币，下同）大降至100万至300万元不等，令未达富豪水平的中产人士也有机会购买这种迷你版accumulator，若遇上股灾随时可能劲输。

　　有学者促请香港金管局，要求银行维持或提高780万港元的入场费门坎，以免财政实力有限的中产投资者误购accumulator，在股灾中输身家。

　　据香港明报报道，有“I kill you later(迟些杀死你)”外号的“accumulator”合约，要求买家一年内须以固定接货价每天买入一定数目的挂钩股票，故升市时买家能每天获微利，但若遇股灾，买家因仍须每天高价接货，会损失惨重。2008年金融海啸前，这类衍生工具在香港的发行量近1800亿港元，海啸后令不少中、港富豪倾家荡产。

　　金融海啸后accumulator在港一度销声匿迹，香港金管局收到约90宗投诉，指控私人银行误导或未有披露风险。但accumulator原来去年起已悄悄回归香港，近月更因股市大升而备受追棒。比联金融基金及结构性产品执行董事卢穗欣透露，现时较流行的accumulator主要与中资内银股挂钩，发行额有时每日数亿元，早前新股王友邦保险上市后，市场试过每天发行近6亿元与友邦挂钩的accumulator或股票挂票据。

　　卢穗欣称accumulator乃非公开的私人交易，实际总金额难以评估，但今年的发行额应较去年增加至少三分之一。另一市场消息称，香港现有accumulator合约总额以百亿元计，但与2008年巅峰的1800亿仍有距离。现时香港所卖的accumulator合约，与金融海啸前的差别有：

　　●入场费门坎较以往780万为低，据悉200至300万元即有交易；

　　●银行减借孖展，买者须付三成或以上按金，高于以往的一、两成；

　　●不少合约取消了“股价跌破接货价时须双倍或四倍接货”的惩罚。

　　综合卢穗欣及股评人陈永陆意见，由于后两点差别，金融海啸后香港所卖accumulator，风险其实已较2008年的低；陈永陆近月即曾因购入农行及友邦accumulator获利。但卢、陈两人均认同accumulator有相当风险，建议投资者量力而为。

　　汇丰、恒生、东亚及星展银行均证实，其私人银行有出售accumulator，但强调只会卖给资产逾800万的专业投资者，银行并会对买家作风险评估。4间银行中只有东亚肯透露其accumulator最低入场费为100万，但强调只有在确保准买家曾买卖衍生产品及对其风险有认识、以及流动资产超过780万元，才会对其出售accumulator。