通用汽车上周五的股票交易和收盘结果很有意思。通用几乎已经笃定要走上破产保护的道路。

　　通用在过去几周内可说是短期交易者的乐园，因为它三天两头就会有巨大波动，笔者于上周四全部出清该股，猜想周五股价可能循期权价格在到期日当天的拋物线走势下跌到接近零的水平。令人拍案的是，结果通用只跌30%，仍以75分的“高价”收盘。

　　看着最后一笔交易在收盘铃声中完成，不禁在思考，为什么没有更多的股东出来抛售？破产迫在眉睫，即便有些股东原本1万元的投资剩下区区200元的价值，200元难道不是都好过0？

　　诚然，最后一秒钟尚未到来，仍然有可能出现奇迹，比如政府在周日晚间来个政策大转弯，或是现有股东的资产在破产程序中居然没有被抹消，但奇迹的可能性有多大呢？合理的可能性很难解释75分的收盘价。

　　眼下通用因某种原因得以暂时躲过破产的可能性大概小于百分之一；股东权益在破产程序中不受损的可能性几乎是零，也就是说，照此或然率以及收盘价，如果可能性出现，股价必须有跃升一百倍以上的潜力。但是从股价历史来看，破产没有迫在眉睫的行情在3元以内。

　　反向推想同样对不上。若股价潜力只在3元以内，而收盘价在75分，说明投资人给予死里逃生的机率为25%或更高，今天绝少能找到对通用这么乐观的人，遑论形成主流意见。这是一种很特殊的投资心理因素造成通用目前的股价现象。

　　心里因素对股票买卖的负面影响大家都耳熟能详。最常听到的是“贪婪”和“恐惧”的作用，因贪婪而不肯在高价卖出，因恐惧而错过在低价买进。这里出现的特殊心理作用是专家们很少讨论的：如再某股有没有投资，会影响对该股的评估。

　　不在市场中时，明明看它要跌，当进入了市场，可能就变成觉得它可能会涨。在某一股票没有建立仓位(position)时，对它是一种判断，建立了某种仓位之后，或许看法又不同了。

　　如果不拥有通用股票，现在大概会认为持有它完全是投机行为；但是当拥有通用股票，则可能会告诉自己，说不定最后会有个什么转变。这种现象或许可称为“人在股市，心不由己”。

　　这种下意识的思维变化其实不难理解。当我们没有任何利害关系，可以较中肯的评估，一旦有了某种立场，主观的“盼望”往往覆盖客观的思考。

　　当投资者交易有账面利润，常常会开始很想保护这个利润，对任何股价回跌都很警惕，想要出售股票落袋为安。当有账面亏损，常常也会希望能够在解套不赔的情况下出场，于是，变产生更多“继续看看”的心态。

　　除了盼望因素，通用从一年半前的40元跌到75分，许多长期持有的股东们大概也考虑到与先前投资额相比所剩无几，不妨就放着看看后续有无奇迹式的变化。然而，有趣的是，若问要不要再多买一些，答案大概是“No Way!”，说明场内场外对同一投资的评估确实不同。

　　投资专家经常告诫说，买卖交易应该排除心理因素，这个理想说起来容易做起来难。怎么办呢？一个可行的做法是制定某种有系统的操作。

　　比如说，短期交易者可以设定进场和退场的条件，什么情况下才进场、涨跌3%就卖出等等，不管股价后续涨得再高或跌得再低。又比如长期投资者透过定期投资法也可以免去猜测股市涨跌的工作。交易软件有更复杂的参量但作用相同，都是要透过排除人为判断来排除情绪因素。

　　但是系统性的操作也并非完美，否则交易软件的开发商就不必去卖软件了。政经大势原本就千变万化，这年头股市又喜欢不按理出牌，个别证券有些每日只涨跌1%，有些可达30%，把决策完全交给机械性操作难以令人放心。

　　笔者采取的是折衷做法，有一套系统化的买卖原则作为参考，但是在该系统指示的基础上，随时按自己的判断来做必要的调整。情绪因素在建立新仓位时不成问题，因为置身事外的立场允许比较中肯的判断，一旦进场则透过不断的提醒自己来排除情绪和心理的影响。

　　是的，这也不容易，难度很高，但不是不可能。于是天天都问自己，“如果没有某股，我的看法会不会一样？”借这样的提醒来排除身在场内必有的期盼，来确定对某股的真实看法，然后依照该真实看法来操作。

　　建议今天仍然持有通用普通股的投资人问问自己，“如果不是已经持有，会愿意投资通用吗？”不过这很可能只是作为未来的借鉴。对通用可能一切都太迟了。

　　(摘编自美国《世界日报》　作者：萧良序)