在报章杂志上阅读股票投资新闻时，我们常常可以看到专家建议：“股价拉回即是买点”。但是，为何股价拉回即是买点呢？这句话有何意义？

　　从实证经验上来观察，多数人在采纳专家“拉回即是买点”的建议时，实际上根本做不到，因为多数散户投资人都是在高点看回不回时，就跳下去兴冲冲的买股票，结果却买在最高点上；而真的等到行情回档时，市场一片悲观，之前冲动想买股票的人，心情也翻多为空，转变为观望态度，股价拉回却不敢买了。

　　所以，“股价拉回即是买点”的建议，往往散户实证行为都与之颠倒。那么，这种经验上作不到的建议，有何论述意义呢？又为何会如此呢？

　　仔细认真去检视“拉回即是买点”的陈述，这句话的意思是想要表达说：“目前市场行情有点过热，但多头行情并未结束，所以等到股价适度拉回整理时，投资人将可以获得更高的波段报酬。”

　　这句话隐藏着几个隐而未宣的前提要件，分别是：

　　1、目前是个多头市场，所以，股票可以继续买。

　　2、目前股价过热，因此，适度拉回以后再买，才有办法赚更多。

　　这两个前提要件要能成立，还有个命题是：股市的多头行情通常会根据波浪理论的解释模型，呈现接近“五浪三波”的涨跌型态，也就是第一波上涨完后，会拉回作第二波整理；第二波整理完毕后，还会有第三波上涨；然后是第四波拉回，最后进行第五波的末升段上涨。其后才是a、b、c三波的下跌型态。

　　在这个多头上涨的过程中，“拉回即是买点”的意思，就是财经专家在建议投资人不要在第一、三波的高点上买股票，而应该静待第二、四波的拉回整理型态发生后，再介入市场。

　　“拉回即是买点”这句话要有意义，等于要先承认技术分析上的波浪理论必须是正确无误的，这种建议法才有实用的参考价值。否则，在一个错误前提上的命题，立论基础都不正确了，本身怎么可能还会有使用价值呢？

　　波浪理论充其量只是经验法则所归纳出来的股价走势型态，并没有办法借以成为一套可以演绎出未来股价走势的科学化预测工具。

　　更何况就归纳法来说，只要经验案例中有例外法则，就无法具足说明该法则的科学有效性。而在实际上充满千变万化的股票市场中，投资人很快就能找到一箩筐波浪原型的例外状况，这让“波浪理论”无法成为具有说服力的经验通则。

　　如果波浪理论在实际运用上，常常破绽百出的话，那么，建基在股市多头行情将呈现波浪型态的建议---“股价拉回即是买点”，就一点立论依据都没有，充其量只是财经分析师为了避免遭客户抱怨为“马上惨遭套牢”的一套圆滑建议。

　　从投资的角度来看“股价拉回即是买点”这句话，也显得毫无意义。因为投资是要根据公司的未来获利状况，衡酌目前的股价是否合理，如果目前的股价不管是从本益比、股价净值比还是内在价值等角度来衡量，尽属合理的话，那么此刻就是合理买点，何来“拉回”之说呢？

　　如果从投资一家企业的角度看，此时股价为合理价位，那么只要市场内外条件不变，更低的股价将更为合理，并不可能发生要拉回到哪个价位才算合理的说法，因此，“拉回即是买点”，根本不能成立。

　　投资人要明白的是，“拉回即是买点”这句话本身就是个技术分析的用语，比较适合短线投机者来运用。如果自己本身是个投资人的话，应该要考虑观察的，是一档股票的合理买点为何？而不是去参考哪支股票的股价拉回即为买点。

　　至于从投机的行为来看，“拉回即是买点”，这句话已经确认了目前股市行情并非末升段的第五波，因此还会有持续上涨的可能性。但问题是，一个股市多头行情目前到底是处于第几波？没有人在过程中会有标准答案与标准的解释法，都是言人人殊，没个标准的。

　　投机者如果要参考投资专家所建议的“拉回即是买点”，绝对要小心去认清当时的投资市场究竟比较像是处于第几波？如果投机者自己也没把握分析的话，那轻率相信“拉回即是买点”，即等于直接默认了行情最高点还未发生，股价还可以追高。

　　从实证上来看，大多数散户为何迫不及待不等股价拉回就追高，就正是因为相信“拉回即是买点”背后的“股市多头行情尚未结束”的隐含命题，因此才会认为高点追高无妨。事实上，正是这点迷思，往往让多数散户铩羽而归，投资绩效惨不忍睹。

　　(摘编自台湾《联合报》网站 作者：王志钧)