原计划昨日落定的电讯盈科私有化方案并未如期公布结果。昨日上午，电讯盈科召开法院会议及特别股东大会，为私有化议案投票表决，主持会议的霍德突然宣布，两大股东李泽楷及网通将私有化作价由每股4.2港元调高至4.5港元，21日后再召开法院会议表决是否通过议案。

　　李泽楷上调收购报价似乎承认了该收购交易面临来自小股东的障碍。但在会议前突然调高报价举动，非但未获得小股东首肯，更引起在场股东的强烈不满。多名小股东气愤地表示，要与李泽楷“斗长命”，誓死抵制私有化。

　　东泰证券研究部董事邓声兴称，“先推出较低作价再提价”，正是电盈吸引股东接受私有化建议的策略。不过，以电盈旗下固网资产价值200多亿元计算，即使5港元也并不足以吸引股东投赞成票，“最少每股达5.2元，电盈私有化作价才算有吸引力。”

　　临时提价小股东并不买账

　　29日，电讯盈科(00008，HK)私有化方案已获母公司盈科拓展特别股东大会通过。但根据公司收购合并守则，盈拓与网通必须获得至少75%流通股东支持，保证持反对意见的股东比例小于10%，才能使私有化建议正式生效。

　　然而自上月初电盈两大股东李泽楷及网通集团宣布作价每股4.2港元，购入其尚未持有的电讯盈科超过52%的股权，便招来小股东的质疑之声不断———对于在科技股泡沫时期买入电讯盈科的小股民来说，李泽楷的私有化作价充其量也只是高峰时期股价的零头数目，电讯盈科历史最高价曾报142.50港元。

　　法院会议召开前，小股东梁先生就指出，他于9·11事件后斥资500万元购入电盈股份，计及5合1效应，每股成本价约10元，而现在太低的私有化作价，让人不得不怀疑李泽楷只是在“玩嘢”，实际上并无私有化诚意。

　　投票授权书调查顾问公司Glass，Lewis&Co也表示，电盈大股东私有化作价太低，又质疑大股东在完成私有化后，可获派近170亿港元的特别股息收入，高于总价154.9亿港元的私有化代价，这样的安排显然对其他独立股东并不公平，小股东理所应当反对电盈私有化。

　　与之相对应的是，电盈昨日突然将私有化收购价调高7.1%至4.5港元，不免让人猜测是否为了安抚小股东，以换取对私有化的更多支持。

　　但电盈独股表示，他们对李泽楷和中国网通这么晚才提高报价感到失望。电讯盈科的一位投资人KKLeung表示：“我对今天的安排非常不满意，电讯盈科根本没有考虑我们少数股东的利益。”

　　电信资深评论员付亮也认为，依靠微弱的调价不一定能赢得小股东，电盈近期实现私有化的成功率极低。

　　低吸高抛私有化频现

　　从急不可耐的抛售到期望私有化，电讯盈科为何会从“烫手山芋”变为吸金工具，小超人李泽楷的商业逻辑极为清晰：在低市盈率市场私有化退市，等行情好转时再拿到高市盈率市场重新高价上市，通过“高卖低买”大赚特赚。飞象网CEO项立刚认为，“此时寻求私有化能最大限度地保证电盈利益，提高公司抗财务危机打击能力。”

　　随着金融危机在全球不断升级，电讯盈科的股价也不能幸免，至10月14日停牌已跌至历史最低点，收报股价2.9元，资产缩水约一半。对于此时的电讯盈科来说，利用私有化救市已成为最迫切的解决方案。

　　分析师曾渊沧认为，“电盈股价和私有化价格仅有两成的距离，这也说明电盈私有化成功的可能性不大。”电盈借助私有化赚钱的如意算盘能否打响还有待观察。

　　有私有化冲动的显然不光是电盈。本周一，香港上市公司邵氏兄弟(00080，HK)也启动了私有化方案，邵氏控股股东ShawHold-ings计划以每股13.35港元的价格对邵氏兄弟提出私有化，预计总代价13.3亿港元。每股13.35港元的私有化作价，较邵氏兄弟12月12日停牌前最后一个交易日的收盘8.13港元，溢价64%.上月，中信资源(01205，HK)大股东也提出了私有化建议。

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　　私有化三大条件

　　“一般而言，私有化的出现需要三大前提条件”，凯基证券分析师蔡铁康表示，首先，这家公司的股价必定是低于资产净值，若有五折以上最佳。其次，被私有化公司本身负债率不高，相信谁也不想花一大笔钱买回一堆负债。再次，收购方拥有公司大部分股权，这包括收购方本身是公司大股东或者大股东赞成私有化建议。记者 汪小星 实习生 毛一竹