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　　● 投资中期“忽悠”典型症状

　　核心词：●“对赌”“业绩”

　　创业者：●融资挪作他用，买房买车 ●转移企业利润

　　投资者：●对赌催熟企业 ●手持协议虎视眈眈

　　2009年底PPG彻底关门，资产用于偿还拖欠的广告费。其创始人李亮此前“盈利、不缺钱”的说法似乎还言犹在耳，但其本人却就此人间蒸发。而对于李亮常常开着劳斯莱斯、法拉利去见客户，还花4500万买了豪华私人游艇的事，尽管李辩称“自己本来就有钱”，外界却很难相信这些与投资人的钱毫无瓜葛。

　　拿风投的钱来改善生活，这不排除是一部分创业者在“忽悠”之时就抱有的初衷，但相信还有一部分创业者融资的目的还是想做一番事业，但在做企业的过程中，会有一部分企业家最终放弃理想去谋取个人私利。

　　尽管有投资界人士主张不要把“对赌”妖魔化，但如果说投资人和创业者之间有蜜月期的话，他们关系冷却可能有多种原因，比如这个笑话中提到的，包括承诺投资额和实际投资额的差距、管理层期权问题，其中“对赌协议”可能是最主要的原因。

　　同夫妻间财产瓜葛一样，对赌协议能证明一方并没有实现承诺，以另一方也获得其部分财产作为结局。投资人可以说对赌协议是炼金石，来证明创业家此前勾勒的企业远景有没有水分，但企业家则说对赌是催熟剂，是鞭子，让企业累得团团转的同时很难去顾忌企业长远发展的节奏--这的确是一个见仁见智的问题。

　　但不得不承认的一个现实就是，当不少创业者发现情况并不像自己签约时那样乐观、自己即将“赌输”之时，辛苦了这么长时间，股权还要被风投“倒扣”一部分，他们就可能创造性地采用种种做法，比如转移企业利润等等———这也使得中国式的投资故事有着更加纠缠复杂的情节。

　　“风投干的活也不难，投资前靠LP，之后有协议就能靠企业家了。”一些创业者难免如是抱怨。平心而论，风投与企业家的资本协议有法律效力，其实不能算“忽悠”，但对于创业者来说，风投对资本游戏规则的更娴熟的掌握与操控，使很多创业家还是有 “被涮”的感觉，特别是最终净身出户的创始人可能更有“杯具”感。

　　还有一种令创业者不爽的情况，就是大部分风投都会对外承诺“投资后不干涉企业的运营管理”，但是创业者千万不要沦落到“以身试法”这一步，否则就像笑话中所述，在董事会上被换掉可能是“普遍现象”。

　　● 投资成熟期“忽悠”典型症状

　　核心词：●“上市”

　　创业者：●隐瞒种种不利信息 ●企业财务报表造假

　　投资者：●鼓动上市或被收购

　　2009年3月，新加坡上市的国内教育培训机构东方纪元发表声明称，在2008年业绩报告以及此前多年的财务报表中，具有虚报夸大财务数据的行为。当天，董事长王越安向董事会辞职。东方纪元向新加坡交易所申请暂停交易，财务丑闻案全面爆发。

　　上市后曝光丑闻的这绝不是第一单。这使得不少投资界的同行都感同身受，不知道自己投资的种子企业是不是还有类似“黑洞”或不利信息。

　　不过说起上市，不少企业家也因被投资人逼着上市而一肚子委屈，“一举一动对手都清清楚楚，不就等于去裸奔吗？”网易CEO丁磊曾这样告诫企业家“谨慎”对待上市问题。其实，随着近两年中国企业家的成熟，“要不要上市”、“是不是所有的企业都需要风投”他们思考得越来越多。而从风投的角度来说，其最终目的还是上市或收购。

　　因此创业者颇有感受地说，过早上市等于把一个中量级选手送到了重量级的拳击台上，很可能被打得鼻青脸肿甚至一蹶不振， “但是有些时候风投忽悠你去较量，搞得你当时也会过高估计自己的实际水平。”