福建水电资产拟注入华电新能源

　　 本报获悉，华电集团新能源公司上市计划已经成熟，完成前期各项准备正式上路。华电集团新能源公司总经理方正称，准备明年在香港上市，募集资金规模100亿左右，总资产接近700亿元。

　　就已投产的风电项目比较，华电集团新能源公司与其他4大发电集团新能源公司的风电规模相比排第四位，并不占优势。不过，华电新能源的业务结构多元化，除了风电，还有用天然气发电的分布式能源、沼气发电、太阳能和水电。

　　华电集团新能源公司总经理方正称，多元化经营是华电新能源下一步上市最大的亮点。“多种发电产品的组合集成，肯定抗市场风险的能力比单一产品强多了，不会受市场的太大波动。资本市场投资者看的还是公司的盈利水平，收益的稳定性。”

　　另外，华电集团位于福建省的水电资产将剥离给新能源公司，这将为上市公司带来约4亿元以上的利润。

　　敲定上市投行团队

　　100亿元的IPO大单，可以想象得出在过去的3个月里，投行之间的争夺何其激烈。结果花落UBS、美林和中信。

　　华电新能源有自己的谋略。

　　去年冬天，国电集团下属龙源电力在香港上市。龙源电力是五大发电集团新能源发电企业中最大的一家，也是第一家上市的新能源企业，试水价值引起极大关注。在此之前，不管是国电集团本身，还是另外四大发电集团新能源企业，对龙源电力试水股市可能的表现忐忑不安。2009年12月10日，龙源电力正式登陆香港主板，场面热烈，募集资金175亿港币。此前一天在香港公开发行H股获得235倍超额认购，其中担任投行的UBS功不可没。

　　方正坦言选择UBS做投行，正是看中它在龙源成功上市中所起的作用。华电新能源与龙源电力同是国有发电集团下属的新能源公司，同在香港上市，UBS驾轻就熟。“UBS对新能源的理解非常深，同时它对国际上有哪些愿意在新能源领域投资的机构比较清楚。”

　　至于为什么选中信？在最早的上市路线中，华电新能源直奔A股，现在改变策略曲折上市。“先上H股，两年后还要回A股。”方正说。中信是国内最大的一家投行，以后回归A股的业务主要由中信做。

　　美林入选的理由则是其过往作为大型国企海外上市投行的彪炳业绩。方正相信，富有红筹股上市承销经验的美林，自身有一些大的客户，能够给华电新能源H股发行以帮助。

　　多元化概念

　　业内人士称，风电运营的平均利润率为8%。这是一个高投资、回报缓慢、对外开放有限的资本游戏。华电新能源试图让自己的投资收益水平更高一些。

　　方正说，华电新能源战略定位最大特点是新能源多元化。“我不单独干风电，分布式能源是我的独有特色，其他几家新能源公司都没有。在湖北我正在建设沼气生物发电，此外还有将要被重组来的水电资产。”

　　龙源电力、大唐、华能、中电投的新能源业务基本上是风电，华电的风电规模在五大发电集团中列第四位。到今年底，华电风电投产和在建容量合计近250万千瓦。

　　到2013年，全国风电总的装机容量大概在6000万千瓦左右，华电新能源此时装机的海上风电和陆地风电总的规模估计有600万千瓦，占全国风电市场的10%。方正并不想提高风电在华电新能源盘子中的结构比例，“我认为能够占10%的份额就行，太高没必要。”

　　与风电排名靠后不同的是，华电分布式能源却独领风骚。2009年10月投产运行的广州大学城156兆瓦天然气能源站是国内最大规模的分布式能源项目，为周边14平方公里、20万人供暖、供冷、供电三联动，并免费为学生提供热水，在一个区域内实现整个能源系统完全由自己供应，电网只作为备用。分布式能源利用效率大大高于火电，广州大学城能源利用效率达到78%，高于火电厂能源效率38%的1倍。国家能源局准备在全国重点推广这项新兴的能源技术。

　　在广州大学城之后，华电新能源公司乘胜追击，目前已在天津、南昌、泰州、九江等地签订多个分布式能源开发项目。

　　华电新能源公司还有更为盈利、每年创造4个亿利润的福建水电资产。

　　拟注入福建水电资产

　　“福建水电重组注入到新能源公司，有棉花滩、闽东很多水电站。这项（重组）工作正在过程中。”方正说，“福建的水电站都是早已投产运营，过了前期投资到了收益的阶段，水电是最优质的资产，盈利能力非常强。”他估计，华电在福建境内的水电站全年 “怎么要有4个亿的利润”。

　　预计水电资产剥离给新能源公司，而把火电、风电资产继续留给华电福建公司。

　　水电盈利能力强于火电，不需要像火电一样每天采购消耗费用不菲的煤炭燃料。水电经营初期是财务成本和折旧，越往后利润越高。2008年，全国火电行业整体亏损392亿元，但水电6家上市公司全部实现盈利。

　　正是水电后期运营成本低于火电的原因，过去在以火电为主角、水电为配角的发电格局中，水电上网价格受到歧视，远低于火电上网价格。去年10月，国家能源局局长张国宝宣布水电和火电开始同价试点，意味着水电、火电同电同价的时代即将到来，给水电企业新增一块利润。

　　即将拥有一大块水电资产的华电新能源公司看到了新增的财富即将从天而降，这或许也是华电将水电资产划给新能源公司上市时另一个亮点的考虑。方正说，“水电还有一个很好的预期，国家能源局主张同电同价，水电上网不应该低价，而且水电是清洁能源，更应该得到支持。”

　　各地水电上网电价不一样，有的地方甚至相差30%以上。

　　2009年华电新能源公司利润3000万元，预期明年上市的华电新能源经过一系列重组后，会拿出一份什么样的财报给投资者？

　　方正说，股份公司重组以后，今年估计能够达到6个亿（利润），明年我们大概可以达到10个亿。