风险投资青睐生命科学产业

文/本刊记者 熊海燕

　　生命科学同信息技术一样是科学与技术相融合的高技术领域，它的科学特征决定了它是未来世纪的主导技术和投资热点。今年美国《商业周刊》3月号上有专家这样断言：网络以后将是生物技术的新时代。

理由一：美好的未来与不景气的现状

　　生命科学产业的进入门槛比较高，有利于资本的保值增值，这些都为风险资本的大规模进入创造了条件。因为生物技术与人的健康息息相关，各国政府对其产品的应用都严格控制，这样一方面可以通过技术创新保持相对的市场垄断地位，同时又具有较大的政策风险。同时，限于行业的特点，生命科学产品开发周期较长，在国外开发一个I类新药的研发费用高达10多亿美元、时间长达10年以上；所以相对于产品生命周期很短的信息技术产业而言，生命科学可能更具有较大的资金风险。

　　同网络公司一样，绝大多数生物技术公司仍处于发展阶段，盈利很少甚至亏损，据美国《投资者商业日报》对194家生物技术公司跟踪调查，其中有28家公司在1999年盈利，比95年增加了近一倍，但盈利公司也只占总数的14%。国内的生物技术公司也是如此，尽管有许多上市公司涉足生物技术领域，但迄今为止，仅有少量的产品面世，低水平重复建设严重制约着整个生命科学行业的发展。而且大多数产品没有形成规模效益，很难在市场竞争中获得良好的回报。 而不景气的现状则有利于风险投资的进入，如果该生物技术公司有比较切合实际的产品研究和盈利预测，自然会得到大批风险投资者的青睐。

理由二：适宜退出

　　另外，在生命科学产业中有许多行政干预因素。由于药品的行政保护体系使得药证成为稀缺资源，拥有药证能在阶段时间内获得相对垄断地位，获得较高的收益。但也正是这一点，对其投资具有特别明显的时效性特征。知识经济速度经济学要求在这一领域得以充分体现，必须给予高度重视。

　　鉴于我国现在还处于一种不完全的风险投资环境下，风险投资的退出机制尚不完善，所以只能根据中国国情开展风险投资事业。而生命科学特别是医药工业的特殊性为风险投资的退出提供了条件。

　　医药工业是由国家严格控制并相对垄断的行业，不论是行业标准还是产品的研发，都有一整套愈来愈完善的监控体系。我国新药研发的主体是科研院所，由于体制和经费问题，难以独立完成新药的开发任务，并且由于新药特许生产权的行政垄断性，使得药证作为一种稀缺资源，具有较好的市场环境。在药品研究的各个阶段都可实现产权转让，获得收益，实现资本增值、资本退出的目的。

　　从国外医药研究与开发进行产业化运作的趋势看，大的医药公司尝试将自己不具优势的研发工作外包出去，委托或联合专业的研究公司进行研发。这种交易正在欧洲和美国成为一种模式。英国史克必成公司一年花费14亿美元进行研究与开发，而且已与生物技术公司进行100多项联手合作，它还在40多家生物技术公司中持有股份。辉瑞、诺华和其它四家公司今年给Celera公司500万美元，用于抢先获得他们愿意公开的测序数据，这种R&D全球化的趋势为生命科学的发展提供了新的投资组合方式。

　　对于风险投资公司自身而言，这种投资伙伴式的战略性联盟如实现，可以最大限度的降低各伙伴间的投资风险，同时可有效地整合总体资源，优化各种要素的合理配置，建立资本传递的链条，使风险投资在生命科学领域的投资行为更加健康发展。 配图：35 继网络后，生命科学产业成为风险投资的新宠。

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