创业板：风险与机遇并存

　　创业板指数推出已“满月”，首月收盘该指数较基点下跌8%

　　近期A股市场连续破位下行，创业板个股也末能幸免。昨日，大盘再度收阴，其中的一个重要原因就是创业板个股的大幅杀跌。对此，我们认为，从上市公司的质地、估值因素，以及与世界主要创业板市场的对比来看，创业板在经过整体的连续下挫后，部分品种将出现较好的投资机会。

　　两大风险不容忽视

　　从创业板指数的运行轨迹来看，已收于1000点的下方。由于创业板公司发行市盈率大都维持较高水平，且上市后一般还会继续走高，估值泡沫十分明显。不仅如此，创业板的风险还体现在解禁股的冲击及业绩不确定性等方面。

　　首先，创业板解禁冲击即将来临。经过一年的锁定期，创业板公司首发限售股将获准解禁。由于这些股份的原始持股成本极低，解禁后的抛售极大。而在当前市场总体量能不足，市场信心低迷的情况下，对相应个股的冲击将会十分显著。

　　其次，业绩的不确定性风险也值得关注。目前，创业板公司上市前业绩普遍较好，且业绩增长明显，但随着时间的推移，一些公司已出现业绩滑坡的迹象。如某创业板公司因2009年的亮丽业绩，获得了高达94倍的发行市盈率。但今年一季报却显示，其每股收益还不到4分钱，动态市盈率达到近800倍。就目前的情况来看，类似的创业板公司还不在少数。对于这些业绩起伏过大的创业板公司，投资者需要予以回避。

　　两类个股存在机会

　　就创业板的投资机会来看，则主要集中在以下两类个股中：一是业绩继续大幅度增长且有分红预期；另一类则是机构严重被套的个股。

　　Wind数据显示，截至6月30日，90家创业板上市公司中，只有8家公司发布了2010年中期业绩预告，但随着报表的推进，预计仍有一些公司会有较好业绩增长体现。而第二类品种，我们更关注的是波动性交易机会。由于机构资金介入此类股票的总体套牢幅度较大，如果出现底背离等技术走势，会出现较好的交易性机会。如近期股价大幅度下跌，且一季度获得多家机构增持的新宙邦、红日药业等。

　　关注长期业绩表现

　　总体来看，我们认为，创业板市场的整体风险仍然有待释放，投资者应慎重参与。而从机会的角度来看，则需要重点关注上市公司的长期业绩表现。

　　世界主要创业板市场的经验表明，能够实现业绩的持续增长，并为股东带来高回报的公司毕竟是少数。大部分创业板公司股价的上下波动明显，也存在退市、破产的风险。在经历了市场的连续重挫之后，一些具有成长、高分红和调整幅度较大的创业板公司最终会脱颖而出。（九鼎德盛 肖玉航）