九成资管产品净值下跌 券商难提业绩报酬

　　熊市之中苦苦支撑半年，券商资产管理业务仍不得不交出一份惨淡的“中考”答卷。朝阳永续统计的数据显示，上半年116只券商集合理财产品之中仅22只取得正收益；其中，以投资股票为主的83只非限定性理财产品整体业绩滑坡明显，仅有6只产品净值出现上涨。

　　虽然从时间上看，2010年才刚过“上半场”，但鉴于股市的疲软走势，不少券业人士已经开始担心，A股市场的熊市氛围或将蔓延至今年底。如果真是这样的话，绝大多数产品恐难如同去年一样，再次提取到丰厚的业绩报酬。

　　2009年，A股市场上演大级别反弹行情，上证指数全年劲升近80%，绝大部分券商资管产品都提取到了不菲的业绩报酬。以去年股票型集合理财“冠军”为例，复权收益排名第一的国信证券“金理财价值增长”全年净值增长率高达79.07%。根据国信证券与投资者约定的业绩报酬条款，“金理财价值增长”管理人可对年化收益率超过6%的部分按20%提取业绩报酬，而其管理费只能提取资产管理总规模的0.8%。国信证券年报显示，“金理财价值增长”最终为国信证券贡献了1543.55万元的收入(管理费+业绩报酬)。

　　与公募基金只能提取管理费有所不同，券商资产管理业务属私募范畴。其收入来源不仅包括按固定比例提取管理费，还能与投资者之间约定业绩报酬条款。

　　根据2009年券商年报母公司口径数据，东方证券、华泰证券、中信证券去年的受托客户资产管理业务净收入位居行业前三名，分别为2.59亿元、1.47亿元和1.46亿元。

　　事实上，各家券商对于管理费和业绩报酬条款的约定有着很大差异。有些产品和公募基金一样，不收取业绩报酬，只按固定比例提取管理费用；管理费提取比例一般为1.2-1.5%，按天提取；有些产品则是既提管理费用、又约定业绩报酬条款。

　　业内做法最为激进的当属东方证券。以东方证券旗下产品“东方红3号”为例，管理人与投资者约定，管理人可对年化收益率超过3%的部分按照25%的比例提取业绩报酬。25%的提取比例在业内偏高，但值得一提的是，“东方红3号”不向投资者收取任何管理费用。这就意味着一旦其产品净值增长全年无法超过3%，管理人将白忙活一整年。

　　无论如何，券商想要获得业绩报酬，通常至少要把产品业绩做到3%以上。照目前的情况来看，83只非限定性集合理财产品中仅东海证券旗下的“东风二号”刚刚及格。截至6月30日，这款FOF产品净值增长2.17%，年化收益率超4%。

　　尽管资产管理目前在券商的四大业务之中尚未占据主导地位，但鉴于经纪业务全行业萎缩的趋势，各大券商对资管业务普遍寄予厚望。统计数据显示，今年上半年共有38只券商集合理财产品正式成立，合计募集资金338.27亿元，新发产品数量较2009年同期出现明显增加。

　　业内人士指出，券商想要从资管业务中获得稳定收入来源主要依靠两个方面：一是管理费，这需要把产品的数量增多，规模发大；第二是业绩报酬，这需要自管部门将业绩做好。“资产管理业务的核心是业绩为王。”某券商资管老总表示，业绩好市场口碑自然好，资金申购越多、管理费自然提得越多，与此同时，可能获得的业绩报酬条款也越高。记者 钱晓涵