华富基金：下半年市场仍有下探空间

　　华富基金近日发布中期策略报告，认为上半年政策退出节奏比市场预期提前，引发了市场大幅调整。下半年市场流动性仍呈现偏紧状态，调结构仍然是政策的主要着力点。

　　华富基金指出，从出口看，中国如果再以出口为主要经济增长的动力来源，未来出口增长遇到的压力将越来越大。从投资看，国内固定资产投资增速下滑，地方融资平台的清理，使得地方投资原本高增长不可持续，短期有滞胀忧虑。华富基金认为，中国经济增长的不确定性增加，短期由于地产泡沫和通胀压力，政策不会放松，但伴随着通胀的回落，四季度政策转向的概率加大。

　　华富基金认为，上半年市场大幅调整，股市估值进入了历史的低价区。目前股市动态PE在历史低点附近，PB比历史低点高15-20%，股指呈现出底部特征，部分公司的股息率已经高于一年期的国债收益率。股指从长期投资的角度看，开始具有吸引力。由于下半年市场流动性仍呈现偏紧状态，目前M1、M2处于历史高位，仍有下探的空间，这给三季度股市带来压力。四季度货币政策趋于宽松，但难现大规模的刺激政策，估值空间提升有限。

　　在行业配置上，华富基金指出，调结构仍然是政策的主要着力点，是持续关注的热点。随着重化工业向西部地区转移，区域经济成为2010年的阶段性投资逻辑。从长期看仍坚定看好经济增长新动力，如环保、TMT、医药、新材料、商业、节能减排。