评论：空头思维亟需扭转

　　2010年上半年，A股市场节节走低，并以接近30%的跌幅登上全球主要股市跌幅榜的首位。如此糟糕的走势，也令市场被浓重的空头思维所笼罩。不过，种种迹象显示，目前A股市场已出现越来越多的积极信号。本周，两市股指也悄然止跌，稳步回升。我们认为，尽管宏观经济及政策面仍存在诸多不确定性，但在目前点位，过分悲观同样会面临很大的风险。为此，投资者不妨积极主动地适应市场的新变化，并逐步扭转空头思维。

　　6月29日，上证指数再次出现百点长阴，一举打破了持续一个多月的盘整格局。6月30日，两市继续跳空下跌，最终将A股上半年的行情定格为全球跌幅榜首。7月1日，中国物流与采购联合会公布数据就显示，6月份中国制造业采购经理人指数(PMI)仅为52.1%，较5月份回落1.8个百分点，连续两个月出现回调，并创出2005年8月以来的新低。这也成为此前A股市场破位下跌的最好注解。

　　PMI数据的连续回落表明，中国经济下滑的风险正在加大，上市公司业绩增长并不乐观。于是，不少券商研究机构纷纷下调上市公司2010年业绩的评级。一时间，基于基本面恶化的悲观情绪迅速上升。此后，A股市场继续探底，上证指数于7月2日(上周五)创下2319.74点的本轮反弹新低。尽管当日现货市场最终上演了尾市逆转的好戏，但股指期货市场中的空头主力却趁机大肆放空，欲给多方以迎头痛击。

　　不过，本周市场的走势却表明，这一次空方习惯性的高位加码并不成功。数据显示，自4月16日股指期货面世的第一天起，空头就一举夺得主动权，并以压倒性的优势控制了大盘的运行方向。其中，国泰君安期货更是成为空头的一面旗帜，7月2日其空单持有量达到创纪录的4614手，占到期指该合约持仓量的近20%。当日，空方前20名的空单持仓总额较多方前20名的多单持仓总额高出2982手，同样创出新高。这也表明，7月2日无疑是空方优势最为明显的一天。

　　股市中一段趋势的逆转，一般需要较长时间的才能最终完成，但在更为活跃的股指期货市场，多空的转换则往往能够在短期内完成。本周5个交易日，空方就一举丧失史上最大优势，并险些落入下风。金交所数据显示，本周四，空方前20名大举减仓719手、多方前20名则增仓553手，二者差距迅速缩小至218手。自4月16日A股市场拉开下跌序幕以来，做空就成为股指期货市场的最佳策略。随着多头力量的逐步积累，现货市场的多空天平或许也将发生明显的逆转。

　　本周，央行货币政策委员会二季度例会在京召开。会议强调，要密切关注经济金融形势的发展，灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长，继续实施适度宽松的货币政策。而此前被视为禁区的三套房贷政策也有松动的迹象，有消息称，上海多家银行已重新“开闸”第三套房贷。这些均可视为政策微调的积极信号。

　　股市是经济的晴雨表，其走势往往领先经济的实际运行。从短期来看，我国经济的增速或将明显放缓，但A股市场近3个月的下跌已对此作出了充分的反应。大盘蓝筹股普遍跌幅惨重，其中，中国石油一度创下10.15元的年内新低，距离其9.21元的历史最低价仅有不到10%的距离。这期间，中小盘股的跌幅同样可观，两市共有8只个股被“腰斩”(即跌幅超50%)。在此背景下，逐步扭转空头思维也是回避风险的一种稳妥做法。（万 鹏）