华龙证券：经济增速下半年将趋缓

　　市场结构性机会集中在消费、产业与区域三方面

　　日前在兰州举行的华龙证券2010年下半年A股投资策略会上，华龙证券研究中心认为，在全球滞胀的大环境下，国内经济增长模式亟待转型，下半年中国经济增速将趋于下行，市场结构性机会集中在宏观调控下的消费、产业与区域三个方面。

　　经济增长模式亟待转型

　　华龙证券研究中心认为，从需求端与供给端分析，上半年1-5月份显露出来的情况分别是出口初步见顶、投资回归正常、消费增速趋于下降，工业增速回落、成本增速提高、利润增速放缓。

　　需求端而言，央行在最近重启的汇改意味着人民币兑美元整体将在振荡中逐步升值，由此导致劳动密集型的行业受到一定程度的影响，出口阶段性见顶的迹象已经初步显现；消费方面，扣除商品零售价格指数上涨后，5月份社会消费品零售总额同比增长15.6%，比1-4月累计消费增速回落0.1个百分点，整体消费增速趋于下降；而受出口和消费增速下降的影响，投资也回归正常，1-5月城镇固定资产投资同比增长25.9%，比1-4月回落了0.2%。

　　供给端方面，5月份规模以上工业增加值同比增长16.5%，增速比4月份回落1.3个百分点，特别是由于投资增速下降导致重工业增加值已连续2个月下降，反映出经济减速趋势已经显现。而由于宏观经济放缓，成本环比增速提高，环比利润增速有所放缓，5月份比4月份环比下降1.2%。

　　下半年经济增速回落

　　华龙证券研究中心认为，海外经济复苏必将是一个缓慢、复杂和曲折的过程。为避免债务危机蔓延，主要经济体相继采取了“紧财政，宽货币”的政策措施，直接导致经济复苏受限，而货币投放的宽松又导致全球流动性泛滥不可避免，加大了资产泡沫和通胀压力。从国内经济看，受外围主要经济体滞胀影响，中国出口初步见顶，供给受政策收紧、房地产调控、治理地方融资平台、上年基数上升等因素影响，增长速度将趋于下行。

　　华龙证券研究中心认为，在国内国际形势不容乐观的情况下，中国经济转型真正的突破口在于战略性新兴产业的投资，而房地产调控已为下半年密集出台的新兴产业扶持政策创造了空间。从国家最近出台的宏观调控举措观察，对区域经济发展也给予了高度重视，而且呈现出从个别逐步走向普遍的态势，这将带来深远影响。

　　正是基于上述分析，华龙证券研究中心认为，2010年下半年，在国内总需求将继续回落、通胀压力已成阶段性过去、去货币化正在进行、经济增速放缓担忧加大等背景下，市场机会毫无疑问将集中在消费、产业与区域三个方面。（桂衍民）