6月经济数据减速超基金预期 尚不足促政策转向

　　在基金普遍意料之中的是，昨日(7月15日)国家统计局公布的上半年经济数据显示经济增长进一步放缓；但出乎大部分基金意料，经济数据减速超过预期。这进一步减弱了基金对通胀的担忧和加息的预期。基金认为，虽然调控政策收紧的压力有所减小，但也并不会因此而转向。

　　6月数据低于预期

　　7月15日，国家统计局公布的经济统计数据显示，今年上半年GDP同比增长11.1%；居民消费价格(CPI)同比上涨2.6%，6月份居民消费价格(CPI)同比上涨2.9%；1~6月，工业品出厂价格(PPI)同比增6%，6月份工业品出厂价格(PPI)同比增6.4%。

　　大部分基金公司认为，经济数据低于市场预期，市场将维持不会加息的预期。

　　CPI的分项数据中，食品价格和非食品价格对CPI拉动都在下降，但后者下降得更快。在信诚基金看来，虽然夏粮减产和猪肉价格等因素仍会在短期内对物价带来波动，但整体物价上涨压力已经得到缓解。随着物价上涨的压力得到缓解，加息预期进一步减弱。博时基金也表示，食品价格回落明显，未来通胀压力有所缓解。

　　新华基金认为，综合来看经济增长数据刚开始回落，房地产调控和地方融资平台清理对宏观经济的影响也刚开始显现，通胀水平不高。

　　政策效果明显

　　从数据看来，今年上半年政策调控对市场影响立竿见影，而6月减速明显的宏观数据是否会促使严厉的调控政策有所松动？

　　博时基金表示，由于上半年信贷、投资等控制较好，下半年信贷、投资条件将相对宽松，加息预期降低，这将成为稳定经济增长的重要力量，也对债券市场构成利好因素。中欧基金认为，4月以来的房地产调控政策在当前房地产销量上已有所体现，预计其传导效应将在下半年的房地产投资增速上有所体现；同时由于汽车销售出现高位放缓迹象，预计未来消费增速将会有所回落。

　　不过，在三季度投资策略中，基金普遍认为政策进入观察期，转向可能性较微。

　　摩根士丹利华鑫基金认为，经济增速开始放缓，通胀压力也有所减轻，房地产新政效果需要进一步观察，在此背景下，政策进一步收紧的动力不足，但也很难出现明显转向，未来一段时间将更趋于稳健和中性。

　　富国基金认为近期发电量、工业增加值和投资等数据显示国内经济开始更多的出现见顶回落的迹象，出口同比高增速的持续性仍有待观察。短期内进入政策观察期，房地产可能不会出台更为严厉的紧缩措施。但其同时认为，即使6月的经济数据较差，也不会很快转向出台刺激政策，无论是政策效果还是时间跨度都不足以促使政策转向。

　　预期进一步回落后平稳

　　基于上半年经济运行情况和政策预期，不少基金公司认为下半年经济数据还将进一步回落，并在此后进入平稳期。

　　汇丰晋信基金预计三季度GDP增速将回落至9%左右，CPI，PPI将逐渐回落至3%左右，投资增速将回落至20%左右，之后中国经济将逐步进入平稳增长期。

　　博时基金也预期未来CPI会在3%附近波动，今年高点可能在9月份出现，随后会处于回落通道中，因此本轮通胀已开始进入尾部阶段。

　　交银施罗德表示，未来一年宏观经济不会像过去两三年一样频繁“大起大落”，政策在多方力量制衡下也不会再频繁“大幅摇摆”，市场更是很难出现流动性推动的大级别的重估行情。

　　信诚基金表示，依然维持对下半年外需较弱的判断；在国内，政府部门再一次重申房地产调控政策不松动，预计调控政策效果会进步一步显现。信诚基金指出，下半年若无有效的政策刺激，上市公司将面临总需求下降、成本上升和货币紧缩等多重困境，盈利逐季下降的概率极大，这将导致市场估值下移。在经济增长驱动因素不明朗，流动性收缩的情况下，3季度A股市场将继续震荡。( 徐皓)