半年熊市洗礼 券商投行业务“败走麦城”

　　股市不好，一向靠天吃饭的券商备受牵连，与此同时，此前被券商寄予厚望的投行业务也收益惨淡。近日，多家券商“中考”成绩放榜，整体上，今年上半年券商业绩约下滑三成。业内人士预计，由于股市尚未出现筑底反弹迹象，同时证监会加大对券商投行业务的监管力度，因此下半年券商将面临更大压力。

　　中期业绩绿肥红瘦

　　已发布业绩快报的有可比数据的上市券商中，业绩大增的只有宏源证券1家，其余2家微升，5家下降。

　　降幅最大的是东北证券，上半年净利仅1.1亿元，同比降幅达77%；紧随其后的是太平洋证券，上半年净利同比下滑72.6%，且6月份出现2216.42万元亏损。净利排名前两位的海通证券和广发证券上半年虽然分别获得了17.79亿元和14.91亿元的利润，但都戏剧性地同时出现了27%的下滑。惟一出现较大增长的券商——宏源证券上半年实现净利润7.3亿元，同比增幅40%。而国元证券和国金证券利润增幅都不足5%。

　　上市券商一片惨淡，而非上市券商上半年的日子就更为难过。从目前已经披露的数据看，出现增长的仅中银国际一家，中银国际上半年净利润4.29亿元，同比增长6.72%。而其他券商业绩可以用一片暗淡来形容。财通证券上半年净利较去年同期下降69%；西部证券较去年同期下降39%；中投证券今年上半年较去年同期也下滑了27.5%。而目前为止最为差劲的是英大证券，上半年亏损2056.62万元。

　　佣金收入量价齐跌

　　由于经纪业务是证券公司的主要收入来源，约占总收入的60%，因此，上半年市场环境不佳令券商经纪业务折损不少。随着股市交易量的逐月萎缩，佣金价格战也在各券商营业部中日益升级。安信证券在最新行业研究报告中指出，第一季度券商经纪业务手续费率同比下降20%。“量价齐跌”对券商业绩的冲击是毋庸置疑的。

　　事实上，从业绩快报中可以看出，能够独善其身保持增长的券商无一例外地都是地方性小券商，由于占有垄断优势，佣金率的相对平稳成就了业绩的一枝独秀。而业绩最为抢眼的宏源证券就是因为偏居新疆的垄断优势，成就了其半年业绩增长的一骑绝尘。

　　市场疲软对券商的损伤当然不止是佣金，自营收入的下降甚至亏损也是券商上半年业绩不佳的主要原因。华泰证券研究报告显示，券商一季度自营尚有一定的浮盈缓冲，而经过了本轮股指大跌，券商的自营浮盈基本已消耗殆尽甚至转为浮亏。事实上，从中报中可以看出，自营业务“激进派”的东北证券和长江证券业绩下滑严重；而“温和派”的国金证券和招商证券业绩则相对平稳。

　　投行业务“败走麦城”

　　从各券商业绩快报来看，投行业务无疑是最大“亮点”。尽管今年以来股市融资规模明显增加，但小盘股密集发行的实际情况就使得大型券商难以像小券商一样以投行盈利弥补其他部门亏损，导致了传统大型券商腹背受敌。

　　券商上半年投行业务可以用“成也小盘，败也小盘”来形容。虽然一向擅长保荐中小板和创业板的南方小券商赚得盆满钵溢，但承销小盘股一方面单个项目盈利不高，另一方面小盘股对应的中小企业往往伴随着较高的风险，一旦承销不慎就有可能“赔了夫人又折兵”。广发证券此前承销的创业板新股苏州恒久IPO因专利问题被先批后否，广发证券也因此回吐了2463万元承销费用，而该事件对广发证券声誉的冲击无疑是巨大的。

　　传统大券商上半年在他们一向用来“拉差距”的投行业务上败走麦城。大券商为了各种原因往往不愿意与小券商一起打佣金战，所以强大的投行就成为他们的制胜法宝，但上半年小盘股的大量发行使得大券商“有力无处使”。尤其是传统强队中信证券上半年投行收入仅2.41亿元，被“投行四小龙”招商、广发、平安、国信远远甩在身后。(记者 张陵洋)