新基金建仓 一慢二看三通过

　　任凭股市昨日暴跌，今日反弹，我自净值岿然不动。试问何方高人能在如今波动剧烈的市场里“挥一挥衣袖，不带走一片云彩”？答案是新基金。

　　出于对短期市场的悲观判断，5月以来成立的新基金普遍采取了极度谨慎的建仓策略，两成仓位几乎成为新基金的标准配置。虽然在仓位策略上高度一致，但新基金在行业配置上却存在明显的分歧。估值水平较低的周期性行业、战略性新兴产业里的中小盘股票和债券成为新基金建仓的主要方向。

　　低配成共识

　　今年以来成立的新基金净值表现明显抗跌。新基金抗跌的背后应归功于基金经理“现金为王”的建仓策略。据中国证券报记者对京沪深三地多只新基金的采访，这些基金的基金经理基本将股票仓位控制在一、两成，谨慎心态十分明显。

　　2010年4月中旬市场开始逐级下跌以来，股票方向基金亏损程度随之放大，平均跌幅都在10%以上，但一些今年以来成立的新基金净值表现却明显抗跌。银河证券基金研究中心数据显示，截至7月15日，今年3月25日成立的农银汇理中小盘、4月14日成立的金鹰稳健成长等一批新基金净值仍在0.95元以上。

　　如果把成立时间定在今年5月之后，新基金净值抗跌的特点则表现得更加明显，不少新基金净值波动范围只有面值上下2个百分点，甚至有些基金净值几乎是一条直线。例如，5月11日成立的华安行业轮动，成立以来净值始终维持在0.99元到1元之间；6月30日成立的交银主题优选，成立半个多月的净值波动更是一条直线。

　　新基金抗跌的背后应归功于基金经理“现金为王”的建仓策略。据中国证券报记者对京沪深三地多只新基金的采访，这些基金的基金经理基本将股票仓位控制在一、两成，谨慎心态十分明显。北京某基金经理的观点颇具代表性，他表示，尽管目前的点位从中长期看相对安全，但短期内继续探底的可能性仍然很大。从行业选择的角度，上半年避风港效应明显的中小盘股票6月下旬以来出现补跌，挤泡沫过程仍未结束，大盘股又受经济形势压制缺乏上涨动力。在赚钱机会难觅的情况下，“现金为王”就成了新基金的最佳选择。

　　除了股市近况不佳，基金发行中的一些“潜规则”也是导致新基金建仓谨慎的原因。“新基金封闭一段时间后都会打开申购赎回，谁都不希望这之前的净值出现大幅下跌。”某基金经理意味深长地说。

　　按照惯例，每当新基金发行陷入困境时，国内基金公司都会找一些“帮忙资金”冲首发规模。保证这些“帮忙资金”在打开赎回后“全身而退”，已成为各方心照不宣的默契。而在股市处于下行趋势时，基金经理自然不敢冒险，以免损害到“帮忙资金”的利益。“我认为像银行股已经调整到位了，但也会等到打开赎回之后再买。万一我判断错了呢？”该基金经理无奈地表示。

　　那么，当封闭期结束后新基金是否会加速建仓节奏呢？“也不会。”北京某中型基金公司的基金经理表示，如果下半年宏观经济和政策面不发生超预期的转变，谨慎的策略会持续到6个月建仓期结束。“我们的策略是宁肯买在右侧，也不要冒险买在左侧。熊市中仓位控制还是首要因素，政策给了新基金缓冲余地，为什么不利用好呢？”他反问道。