券商中期业绩大降 宏源国元逆势增长

　　今年上半年，特别是4月以来，A股经历了一次较长时间的中级调整。而对于靠市场吃饭的券商来说，仿佛又回到2008年大熊市的煎熬之中。

　　由于市场普遍预期证券行业中期业绩不尽如人意，券商板块也成为最近股价暴跌的重灾区。13只券商股二季度跌幅普遍在30%以上，海通证券跌幅甚至接近50%。今年2月才上市的华泰证券甚至成为新股破发王，现在的市价较发行价折价近40%。

　　进入7月，证券公司业绩“中考”来临。一些未上市券商陆续开始在银行间市场公布半年报，而已上市券商中，宏源证券、国元证券等也相继公布了业绩预告。《每日经济新闻》记者在统计后发现，虽然整个证券行业上半年情况不尽如人意，但也并非所有券商都出现业绩下降，各券商之间分化明显。如东方证券、海通证券等出现同比下滑，英大证券还出现亏损；而如宏源证券、国元证券等自营风格稳健且具有区域垄断优势的券商却异军突起，宏源证券上半年净利润增幅甚至高达40%，在行业中遥遥领先。

　　券商上半年净利润293亿元

　　7月14日，中国证券业协会公布了对证券公司2010年上半年经营情况初步统计结果：106家证券公司上半年实现营业收入731.42亿元，各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入482.75亿元、证券承销与保荐及财务顾问业务净收入115.95亿元、受托客户资产管理业务净收入7.78亿元，证券投资收益(含公允价值变动)3.96亿元，上半年累计实现净利润293.02亿元。98家公司实现盈利，占全行业证券公司总数的92.45%。

　　而去年中期尽管证券业协会没有公布行业经营情况总体统计数据，但仅公布了半年报的68家证券公司就实现净利润395.50亿元，比今年中期全行业净利润还多出102.48亿元。

　　招商证券分析师罗毅在刚刚发布的研究报告中指出，二季度A股市场出现大幅下挫，而交易佣金率也受到较大压力，券商今年中期经纪业务和自营业务均将遭受巨大考验。而与此同时，融资融券和股指期货业务刚刚诞生，总体规模较弱，短期内不会对券商业绩作出太大贡献。他预计上市券商的中期业绩将同比降20%~25%。

　　自营失误成主要拖累因素

　　Wind资讯统计显示，截至本周四，已有24家券商公布了上半年财务数据(一些上市券商仅公布了母公司数据)，合计实现净利润103.62亿元。

　　老牌大券商在行业中的垄断地位依然无可动摇。海通证券、广发证券、国信证券上半年分别实现净利润17.79亿元、14.91亿元和12.55亿元(海通与广发为母公司数据)，名列前三；招商证券、建银投资以12.35亿元和6.81亿元紧随其后。5家券商合计净利润达64.41亿元，占已公布业绩的24家券商中的62%。但与2009年中期相比，这5家大型券商今年业绩显然称不上亮丽，净利润均出现了不同程度下滑。海通证券母公司上半年营业收入为36.62亿元，同比下滑4.33%；而净利润同比下降幅度却达到27.21%，高于收入下滑程度。广发证券净利润下降也超过20%，达到21.98%。

　　而一些中小券商在下跌市道中受到的损失更大。在上述24家券商中，英大证券和高华证券中期业绩均出现了亏损，净利润分别为-2056.62万元和-885.50万元，表现最差。

　　安信证券认为，与2008年类似，在调整市道中，自营业务好坏将成为今年上半年券商业绩分化的重要因素。而事实上，上半年自营出现巨额亏损也是拖累英大证券的重要原因。1~6月，公司公允价值变动收益和投资收益分别为-3283.68万元和-460.71万元，合计亏损达到3744.39万元。

　　尽管英大证券未公布其6月末持股明细，但是从半年报中可以看出，过多配置权重股是英大证券上半年出现亏损的重要原因。6月底，英大证券持有的股票市值为3.77亿元，其中指标股市值2.44亿元，占比达到64%。而上半年权重股受各种原因影响表现疲软，沪深300指数半年时间下跌28.32%，高于同期上证指数26.82%的跌幅，导致英大证券上半年损失惨重。

　　宏源国元业绩逆势增长

　　尽管今年行业整体面临严峻经营环境，但仍有少数券商实现了净利润增长，为投资者交出了满意的中考成绩单。而这些券商也多具有风险意识强烈、自营风格谨慎的特点。

　　宏源证券无疑是今年证券行业中的一个“异类”。7月8日，公司发布业绩快报称，1~6月公司实现营业收入17.09亿元，同比增长30.32%；归属于母公司股东的净利润7.30亿元，同比增长40.01%。该公司并未说明业绩增长的具体原因，仅仅笼统地表示，公司之所以业绩出现同比增长，主要原因是“虽然A股市场出现低迷局面，但公司克服各种困难，调整盈利结构，合规经营”所致。不过这份成绩单依然引起了行业的广泛关注。

　　一位行业分析师认为，宏源证券能在弱市中取得不俗业绩，首先在于自营风格较为谨慎，利用一季度市场震荡的机会进行了高抛，兑现了浮盈。一季度末宏源证券交易性金融资产与可供出售金融资产分别比年初时减少了18%与11.50%，而反映自营投资收益的两个科目——投资收益和公允价值变动收益分别同比增长90%和46%。另外，宏源证券经纪业务在新疆等地有相对垄断的话语权，佣金率下降速度较慢，这也是公司中期业绩能够增长的原因之一。

　　而另一家今年上半年业绩出现增长的上市券商国元证券和宏源证券相比也有一些类似之处。1~6月，国元证券母公司营业收入和净利润分别为9.03亿元和4.11亿元，同比增长19.29%和3.27%。

　　在2008年的大熊市中，国元证券就是因为没有及时止损，自营出现巨额亏损，导致全年净利润同比下滑近八成。或许正是因为吸取了教训，国元证券此后自营风格日趋谨慎。今年一季度，国元证券自营投资收益同比扭亏为盈，为公司实现半年度业绩增长打下了良好基础。另外，国元证券主要经纪业务市场位于安徽省，在今年上半年券商行业佣金战中所受影响相对较小，也是公司业绩维持稳定的重要原因。(王砚丹)