银河证券：审批放开 新基金发行数量多规模小(3)

　　员工认购情况

　　在上半年成立的新基金中，大部分基金有各自公司的员工参与了认购，国内市场基金有41只、QDII基金有6只。

　　有13只新基金没有公布员工认购的信息，其中2家公司写明了没有员工认购；有4只基金涉及到较为敏感的场内交易，因此员工没有认购。这不应该作为员工没有认购的充分理由，因为大家认购的是基金，不是股票，基金持有的是股票的组合，不存在利益输送问题，更何况通过场内方式投资基金有时间、费用方面的便利。

　　国内市场基金部分：员工认购总量为0.5853亿元，占比为0.0568%。有五家基金公司，员工对于新基金的认购总量不足万元。认购总量较大的公司，存在硬性要求认购的情况可能比较多；反之则可能是没有硬性要求。

　　本期，属于内资公司的新基金有16只，平均每只新基金的员工认购总量为225.85万元。属于合资公司的新基金有25只，平均每只新基金的员工认购总量为89.58万元。内资基金公司明显超出合资基金公司很多。对于这种情况，可以从不同的角度解释：内资基金公司在管理方面要求更严，却被指责为不够人性化；合资基金公司要求不高，被认为是员工对于自己的新产品信心不足。

　　QDII基金部分：6只QDII基金的总成立规模为35.92亿元，员工认购量为0.13亿元，占比为0.3677%。QDII基金的员工认购占比较国内市场基金高出很多，主要原因并不是公司员工看好海外市场，而是因为QDII新产品的成立规模普遍较小。

　　从内资、合资基金公司的对比来看，合资公司本期成立的3只QDII，每只新基金的平均员工认购总量是44.94万元。内资基金公司也新成立了3只新QDII，员工平均认购总量为395.56万元，高于合资基金公司很多。从常理上讲，合资基金公司在此方面本该比内资基金公司更有优势，但现在的情况是：合资基金公司的人可能同样对于自己的新产品信心不足。

　　国泰和汇添富公布了旗下三只新基金的员工认购户数情况，其中汇添富本期发行的两只基金披露了认购户数。

　　基金公司员工在新基金方面的认购情况，可以在一定程度上表明该公司员工对于新产品的认可态度。如果是零认购，则基本上可以表明该公司的员工不看好该基金。因为每一只新基金的推出，表明了相关公司对于市场的态度、对于产品的态度，这一切，都最为充分地表现在新基金发行期间的一系列宣传文章上。至于没有资金去做投资，则更是说不通，因为从产品设计到发行，前后数个月，而高收入的基金行业，现金流一向很充裕。（中国银河证券研究所 王群航）

　　国内基金员工认购总量最高的前10只产品

员工认购总量占基金成立规模比例最高的前１０只产品