中金：下半年股指不会出现V型反转

　　中金日前发布的“下半年投资策略展望”认为，受周期性与结构性因素共同主导，下半年经济将呈逐步放缓态势，对应政策可能出现动态微调，并由此带来阶段性反弹机会，但总体并非政策明确转向推动的V型反转。虽然当前市场估值与2005年、2008年底部时相当，但不要忘记当时的底部分别是基本面见底和政策变化带来的。同时，目前市值占比较大但数量相对少的大盘股估值较低，而市值占比小但数量众多的中小盘绝对估值和溢价依然较高，在盈利预期调降的背景下，后者还存在风险继续释放的空间。

　　点评：从主流机构的观点来看，虽然对政策放松的空间存在较大不确定性，但在经济增速放缓背景下，紧政策阶段已过去。值得注意的是，机构对经济放缓已形成共识，公布数据越是不理想，机构对于未来政策放松的预期就越强烈。此外，从2500点起，以保险、社保为代表的机构，已陆续出现一些抄底行为，说明机构对于当前估值水平已经认可。